相互关联的风险贡献：分析我们的重尾方法

事实上，在图3中，我们注意到系统在2006年年中进入状态2，预计随后的市场动荡。1997-2001年和2007-2009年这两个金融危机时期的另一个重要区别是，将图2中的总风险演变与图3中的平滑概率进行比较。很明显，后一种金融危机比前几十年更为持久。事实上，在92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 120.200.300.40（a）针对银行的金融服务（浅灰色）、人寿保险（灰色）和非人寿保险（黑色）。92 94 96 98 00 02 06 08 10 120.200.300.400.50（b）银行（浅灰色）、人寿（灰色）和非人寿（黑色）金融服务保险。92 94 96 98 00 02 06 08 10 120.200.300.400.50（c）针对人寿保险的银行（浅灰色）、金融服务（灰色）和非人寿保险（黑色）。92 94 96 98 00 02 06 08 10 120.200.250.300.350.40（d）针对非寿险的银行（浅灰色）、金融服务（灰色）和人寿保险（深色）。图5：基于M——不同行业针对银行（a）、金融服务（b）、人寿保险（c）和非人寿保险（d）的COE。

垂直的圆点线代表着重大的金融衰退：“黑色星期三”（1992年9月16日）、亚洲危机（1997年7月）、俄罗斯危机（1998年8月）、2001年9月11日的冲击、贝尔斯登对冲基金崩溃（2007年8月5日）、摩根大通收购贝尔斯登（2008年3月16日）、雷曼破产（2008年9月15日），最近的全球金融危机（2009年3月9日）和2010年4月的欧洲主权债务危机（2010年4月23日，希腊危机）爆发的高峰期。1997年至2001年期间，系统处于中度不稳定状态2，而2007年至2009年期间，系统大部分时间处于金融动荡状态1。最后，我们观察到美国市场没有受到2010年5月欧洲主权债务危机的影响。值得注意的是，图2中的总风险动态表明，在2007年之前，金融服务业（红线）受到其他行业困境的影响最大，而银行业和保险业显示出类似的低风险水平，因此，到2009年初，这一顺序完全改变，银行（蓝线）和人寿保险（暗线）是风险最大的行业。