解决股权风险溢价之谜，逐步走向资本市场理论

相似文件 换一批

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

英文标题：
《Solving the Equity Risk Premium Puzzle and Inching Towards a Theory of
  Everything》
---
作者：
Ravi Kashyap
---
最新提交年份：
2019
---
英文摘要：
  The equity risk premium puzzle is that the return on equities has far exceeded the average return on short-term risk-free debt and cannot be explained by conventional representative-agent consumption based equilibrium models. We review a few attempts done over the years to explain this anomaly: 1. Inclusion of highly unlikely events with low probability (Ugly state along with Good and Bad), or market crashes / Black Swans. 2. Slow moving habit, or time-varying subsistence level, added to the basic power utility function. 3. A separation of the inter-temporal elasticity of substitution and risk aversion, combined with long run risks which captures time varying economic uncertainty. We explore whether a fusion of the above approaches supplemented with better methods to handle the below reservations would provide a more realistic and yet tractable framework to tackle the various conundrums in the social sciences: 1. Unlimited ability of individuals to invest as compared to their ability to consume. 2. Lack of an objective measuring stick of value 3. Unintended consequences due to the dynamic nature of social systems 4. Relaxation of the transversality condition to avoid the formation of asset price bubbles 5. How durable is durable? Accounting for durable goods since nothing lasts forever The world we live in produces fascinating phenomenon despite (or perhaps, due to) being a hotchpotch of varying doses of the above elements. The rationale for a unified theory is that beauty can emerge from chaos since the best test for a stew is its taste. Many long standing puzzles seem to have been resolved using different techniques. The various explanations need to stand the test of time before acceptance; but then unexpected outcomes set in and new puzzles emerge. As real analysis and limits tell us: We are getting Closer and Closer; Yet it seems we are still Far Far Away...
---
中文摘要：
股权风险溢价之谜在于，股权回报率远远超过了无风险短期债务的平均回报率，无法用传统的基于代表性代理人消费的均衡模型来解释。我们回顾了多年来为解释这种异常现象所做的一些尝试：1。包括极不可能发生的低概率事件（丑陋的状态以及好与坏），或市场崩溃/黑天鹅。2.缓慢移动的习惯，或随时间变化的生存水平，添加到基本的电力效用功能中。3.将替代和风险规避的跨期弹性与捕获时变经济不确定性的长期风险相结合。我们探讨了上述方法的融合，以及处理以下保留意见的更好方法，是否会为解决社会科学中的各种难题提供一个更现实、更易处理的框架：1。与消费能力相比，个人的投资能力是无限的。2.缺乏客观的价值衡量标准3。由于社会系统的动态性质而产生的意外后果4。放宽横向性条件以避免资产价格泡沫的形成5。耐久性有多强？由于没有什么东西是永恒的，我们生活的世界产生了迷人的现象，尽管（或者可能是因为）上述元素的剂量各不相同。统一理论的基本原理是，美可以从混乱中显现，因为炖菜的最佳测试是它的味道。许多长期存在的谜题似乎都是用不同的技术解决的。各种解释在接受之前需要经受时间的考验；但随之而来的是意想不到的结果和新的困惑。正如实际分析和限制告诉我们的那样：我们越来越近了；然而，我们似乎还很遥远。。。
---
分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：General Finance        一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
--
一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Economics        经济学
分类描述：q-fin.EC is an alias for econ.GN. Economics, including micro and macro economics, international economics, theory of the firm, labor economics, and other economic topics outside finance
q-fin.ec是econ.gn的别名。经济学，包括微观和宏观经济学、国际经济学、企业理论、劳动经济学和其他金融以外的经济专题
--

---
PDF下载：
--> Solving_the_Equity_Risk_Premium_Puzzle_and_Inching_Towards_a_Theory_of_Everything.pdf (536.49 KB)

2022-5-11 05:34:02 上传

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏0 回帖

关键词：风险溢价 资本市场 Quantitative explanations substitution

解决股权风险溢价之谜迈向Everythingavi KashyapSolBridge国际商学院/香港城市大学2009年9月18日关键词：股权风险溢价之谜；消耗解决方案不确定性；一切理论Jel代码：D53金融市场；G12资产定价；G40总编辑版本：卡希亚普，R.（2018）。解决股权风险溢价之谜，向一切理论迈进。《私募股权杂志》，21（2），45-63。内容1摘要32关键结果的符号和术语42.1股权溢价难题。42.1.1附录9.1中规定的Hansen和Jagannathan。42.1.2附录9.2中的消费增长和利率。42.1.3附录9.3中马尔可夫过程的Mehra和Prescott变化。42.2极不可能发生的事件。52.3习惯的力量。52.4长期风险和幸存者。52.5异构剂。63股权溢价之谜64深入探讨可能的解释84.1极不可能的事件。84.2习惯的力量。104.3长期风险和幸存者。114.3.1市场幸存者偏见。

125深入研究万物理论的可能性135.1消费与投资能力。155.2异构剂。185.3意外后果。195.4横向条件。205.5耐久性如何？没有什么是永恒的。216结论227确认和结束注释228参考文献239附录：数学步骤299.1 Hansen和Jagannathan界限。299.2消费增长和利率。319.3马尔可夫过程的Mehra和Prescott变化。319.4习惯的力量。339.5长期风险和幸存者。349.6异构剂。361摘要股权风险溢价之谜在于，股权回报率远远超过了短期无风险债务的平均回报率，无法用传统的基于代理消费的非均衡模型来解释。我们回顾了多年来为解释这种异常现象所做的一些尝试：1。包括极不可能发生的低概率事件（丑陋的状态以及好的和坏的），或市场崩溃，最近也被称为黑天鹅。2.缓慢移动的习惯，或随时间变化的生存水平，添加到基本的电力效用功能中。3.

考虑到替代和风险规避的跨期弹性分离，结合消费和股息增长率，建模为包含一个小的持续预期增长率成分和捕获时变经济不确定性的波动性。我们探讨了上述方法的融合，以及更好的方法来处理以下观察，是否会为解决社会科学中的各种难题提供一个更现实、更易处理的框架：1。与消费能力相比，个人的投资能力是无限的。2.缺乏客观的价值衡量标准，导致不同的偏好和信仰。3.由于社会系统的动态性质而产生的意外后果，参与者可以观察到变化并影响决策，从而影响系统。4.放宽横向条件，避免资产价格泡沫的形成。5.耐久性有多强？因为没有什么东西是永恒的，所以考虑耐用品可以全面衡量消费波动。我们生活的世界产生了迷人的现象，尽管（或许是因为）上述元素的剂量各不相同。一个统一理论的基本原理是，美可以从混沌中显现出来。炖菜的最佳测试是它的味道。许多长期存在的谜题似乎都是用不同的技术解决的。各种解释在接受之前需要经受时间的考验；但随之而来的是意想不到的结果和新的困惑。

正如实际分析和限制告诉我们的那样：我们越来越近了；然而，我们似乎还很遥远。。。2关键结果的符号和术语除非明确指定或重新指定章节，否则所有符号适用于整篇论文。有关更多详细信息，请参阅包括附录在内的相应章节。2.1股权溢价谜题oRit、Ret、Rft、Rmvt是指任何证券i、股权、无风险证券和任何投资组合在时间t的均值-方差边界上的回报。我们使用较小的大小写来表示相应回报的自然对数，rf=ln rf等等m、 是折扣系数E（X）；Var（X）；σ（X），是随机变量X.Cov（X，Y）的均值、方差和标准差；ρX，是随机变量X和Y之间的协方差和相关性（α，β）是风险规避系数和主观时间贴现系数。δ = - lnβ也是主观贴现因子。2.1.1附录9.1oα中的Hansen和Jagannathan界限也测量了效用函数的曲率；首先，我们假设一个幂效用函数，其形式为常数相对风险规避类，U（Ct，α）=C1-αt-11-α、 2.1.2附录9.2中的消费增长和利率oCTI是时间t的消费。我们还设定，ct+1≡ Ct+1层- 在Ct上。2.1.3附录9.3oπ中马尔可夫过程的Mehra和Prescott变化∈ Rn是控制消费增长的遍历马尔可夫过程的平稳概率向量体育课pf是股票和无风险证券的价格yt是公司在t期间的股息支付。公司的产出被限制为低于或等于ytxt+1∈ {λ, . . .