经济物理学视角下的货币经济学

正di>0表示其他代理欠ag ent i的债务，负di<0表示代理i欠ag ent i的债务。假设代理1的初始货币余额为零，m=~w=0，然后借入金额 来自代理2，其初始货币余额为m=~w。交易后，代理1的货币m′=+ 债务d′=-, 但净值是s，直到零w′=+ -  = 代理人2的净值也保持不变：~w′=m′+d′=m-  +  = 因此，借用看起来类似于物理学中净零电变化的粒子对（如电子-正电子）的创建。借款行为不会改变代理人的净值，但通过消除边界条件，使其变为负值。事实上，在特工1花了一部分钱m′=+ 从其他代理商处购买商品和服务，余额变为负w′<0，因为债务义务d′=- 和经纪人呆在一起。谬论#8：债务自身稳定假设Sec末尾描述的基于代理的模拟[28]。2.1从等值货币余额和nodebt开始，对净值w而不是货币m重复。现在，当代理人需要购买商品或服务，但资金不足时，他们可以通过发行债务向其他代理人借款。作为赡养费的情况，假设对债务没有限制。然后，初始delta函数分布P（w）=Δw，hmi将以高斯方式保持加宽，并将由编辑器15插入从不稳定，因为现在允许负平衡，并且消除了▄w=0时的边界条件。由于债务的累积，一些代理人的负余额会越来越大，而其他代理人的正余额则会越来越大，将欠他们的债务作为固定资产计算，而系统中的总净值保持不变。

在没有饱和的情况下，分布P（w）的熵S将不完全增加。熵的增加表明债务的增长是一个不可逆的过程，类似于债务的分化。债务一旦产生，就无法偿还整个债务，尽管每个个体代理人偿还债务的概率都非零。总之，除非施加债务限制，否则债务本身不会稳定，而且不存在均衡债务。谬论#9：利息稳定债务如果在上述考虑中引入利息，将进一步破坏系统的稳定。负平衡会变得更负，正平衡会变得更正，因此概率分布P（~w）的正负部分会更快地发散（而不是收敛）。因此，利息增加本身并不能稳定系统，但会破坏系统的稳定。只有债务限制才能稳定它。谬论#10：债务总是按承诺偿还的经济模型如果债务总是按承诺偿还，那么它就没有多大关系，可以“整合”并从考虑中忽略，就像许多经济模型中经常做的那样。但是，如上所述，一些代理人将无法偿还债务，因为债务创造是一个统计上不可逆转的过程。一个重要的问题是，当到期日到来时会发生什么，但代理人无法偿还债务。一种可能性是，代理人将宣布破产，并由法官清除债务。然而，另一位代理人将该债务视为一项资产，因此它也将被删除。这个过程类似于由债务串连接的粒子对的湮灭。偿还债务也会使其破产。另一种选择是，代理人将承担新债务以偿还旧债务。

债务偿还将被推迟，系统中的总债务将继续增长，直到达到临界值，然后引发大规模的一连串破产。这将是海曼·明斯基的时刻。这种现象的物理类比包括粘滑运动和地震，其中应力逐渐增大，直到构造板块移动并释放应力，或森林森林，森林生长，直到达到临界质量，然后被森林席卷。如果借款和违约在代理之间以随机不相关的方式发生，则系统可以达到平稳的稳态。然而，在现实中，当许多代理人做同样的事情时，债务增长和崩溃以高度相关和同步的方式出现，系统中出现了一种强大的集体模式。明斯基（Minsky）[3-4]定性描述了债务扩张和债务收缩机制之间转换的详细概念理解和数学描述，这是经济学sics的一个开放问题。从物理学的角度来看，它代表了一种自发的时间转换对称性破缺，在这种破缺中，系统在时间上发展出一种振荡（可能是混沌）行为，而不是一种平稳的、与时间无关的平衡。有人试图用非线性微分方程系统来描述这种行为【35】，但更大的挑战是观察这种集体模式在许多相互作用主体的统计集合中的出现。债务同步化的一个众所周知的机制是抵押物价格的波动。为了更安全地借钱，贷款人可能会要求EditorPladges插入一个b或Rower16，以便在债务违约的情况下转让有形实物（如房屋）作为抵押品。最大贷款额将受到抵押品“市场价格”的限制。

但贷款购买总行会影响其市场价格，因此抵押品价格会上涨，贷款会进一步增加，从而形成信贷泡沫。然而，国际清算银行（Bank for International Settlements）发布的《巴塞尔银行监管条例》（Basel r Regulations of banking）未能在“按市值计价”会计中认识到这种循环逻辑。这个问题类似于国际证券交易委员会讨论的黄金投资的例子。2.3，但由于放贷增加了失控的不稳定性。2.7银行间同业拆借在某种程度上类似于易货，因为它涉及代理人之间的成对还款协议。在更高的水平上，借贷可以由银行（即商业银行，而不是中央银行，中央银行是国家的公共非营利机构）进行汇总和匿名。愿意借钱的代理人会把钱存入银行，银行会把这些钱借给愿意借钱的代理人。这一安排通过聚合来扩大运营规模，并通过与银行签订一对多债务协议来重新安排代理人之间的成对债务协议。由于借贷网络拓扑结构的变化，储户不再知道他们的钱借给了谁，这意味着信息的丢失和信息量的增加。此外，与点对点贷款相比，储户仍然可以使用他们的货币，即使它是借给其他代理机构的。银行为储户创建支票账户，这样他们就可以开支票而不是使用实际的货币，在那里，存款由商业银行存入中央银行的准备金。因此，商业银行有两张脸，一张面向客户（储户和借款人），另一张面向中央银行，通过中央银行进行银行间交易（如支票清算）。

当账户在银行a的代理行1向账户在银行B的代理行2开具支票时，支票将通过中央银行清算，相应的金额将从银行a的账户转移到银行B在中央银行的账户。因此，银行间交易在机构间交易层的基础上形成了货币经济的另一层。现在，货币守恒定律适用于银行准备金，银行准备金只会被转移，而不会在银行间交易中产生。非常重要的是，由于聚合，银行可以支持代理人之间的交易量，远远超过银行准备金的数额。如果代理人1向在同一家银行有账户的代理人2开具支票，支票支付不涉及准备金的转移，银行只需更改代理人账户上的数字。此外，当A银行和B银行的许多客户在两个方向都写支票时，这些支票会部分取消，因此每天的准备金净转移可能远远小于交易总量。此外，银行可以临时从彼此和中央银行借入准备金（因此，第2.5节中描述的点对点登陆的完整性在银行层面重复，而不是在银行层面重复）。谬论#11：银行创造货币（实际上，它们创造债务）。以较少的回报支持较大交易量的能力被称为货币乘数效应。当1号特工把钱存入银行时，她认为自己仍然有这笔钱，因为她可以用这笔钱开支票。然而，从银行借钱的代理人2也认为他会被编辑插入17，因为他也可以写那笔钱的支票。正如《华尔街日报》所描述的那样，代理系统中的资金量似乎翻了一番。

14教科书中的“银行如何创造货币”[23]。然而，本章更合适的标题应该是“银行如何创造债务”，因为代理人之间流通资金的增加正好等于系统中债务的增加。当代理人向银行申请贷款时，银行会为代理人创建一个支票账户，该账户的相应余额列为银行资产负债表上的负债，并从代理人处获得一份IOU，列为银行资产负债表上的资产。如第。2.6，银行贷款类似于粒子-反粒子对的产生。如Sec所述，代理行2仍通过债务链与银行保持联系。2.5。借钱不同于接受付款、礼物或赠款。有一次，我与另一位经济物理学家约瑟夫·麦考利（J OsephMcCauley）进行了讨论，他和许多经济学家一样认为，只要在电脑键盘上点击几下鼠标，就可以创造货币。后来，我邀请他在美国物理学会年会上发表演讲。他回答说，他目前在欧洲，但跨大西洋的机票非常昂贵，他没有旅行资金。所以，我建议他在电脑键盘上点击几下，为他参加会议的旅行创造资金。这里的问题很明显。确实，点击几下就可以轻松地创建债务，但债务与金钱不同，请参见谬论7。还要注意的是，为银行客户创造的债务不会改变央行持有的银行准备金，这些准备金仍受保护法的约束。因此，商业银行为其客户“内生”创造货币/债务，与美国证券交易委员会（Sec）描述的国家“外生”货币注入不同。2.4，无任何附加条件、链条或债务。

在MMT【25】中，这两种类型的交易分为水平和垂直。谬论#12：准备金率限制最大债务银行可以通过这种方式为代理人创造多少债务？根据规定，银行所需的准备金必须等于总存款的分数r，称为所需准备金率。如果原始货币M（基本货币）存入银行，则可用于贷款的金额等于（1-R） M，bec Auserm必须保留。借款（1- R） M将再次存入银行，可用于进一步贷款的金额为（1- R） M.继续这一几何级数，我们发现最大许可贷款的货币乘数为M/M=1/R【23】，这意味着债务增加系数为（1- R） /R【8】。除了法定准备金外，银行还必须有一些超额准备金来清算银行间交易。然而，在现实中，债务的两个限制因素实际上都是软约束，而不是硬约束。准备金要求仅适用于一些金融机构（主要是由联邦存款保险公司（FDIC）投保的零售银行），但不适用于投资银行、对冲基金、影子银行等，也不适用于某些类型的账户，如商业储蓄和定期存款【23】。一些国家根本没有准备金要求。因此，准备金要求并没有对银行创造的最大债务施加绝对的限制，这是本科经济学教科书中的一个神话。银行拥有更多的超额准备金，如果愿意的话，可以找到各种方法来减少超额准备金，最大限度地增加贷款。例如，银行的合并和兼并导致银行数量减少，在南非银行拥有账户的客户增多。

这些客户之间的支票结算不需要额外的转账准备金。18将由编辑器2插入。8逃逸债务谬论的问题12表明银行可以创造无限的债务。然而，正如INSE所讨论的。2.1、负平衡限制对于系统的稳定性至关重要。如果代理商可以无限制地借款，他们只需用借来的钱来支付商品和服务，而不作回报，这将是搭便车。此外，如果银行能够像教科书所描述的那样轻松地“创造货币”，他们也会为自己创造货币，而不仅仅是为客户。更糟糕的是，他们实际上可能会把客户当作典当和烟幕，来掩盖和混淆自己的金钱创造。这不仅仅是一个幻想。教科书【23，第271页】指出，在20世纪80年代末和90年代初，联邦调查机构在40%的失败储蓄和贷款（S&L）机构中发现了犯罪行为。金融机构从之前的错误中“吸取教训”，确保在2008年更大的危机中没有进行任何刑事调查。人们不禁怀疑，极其复杂、多层次的“金融创新”，如期权、竞争、违约掉期以及各种分割、分割、分割和重新包装的“证券”，其最终目的是混淆和抹去有关谁负责什么的信息。白手起家为自己创造财富是终极的搭便车，这也是主街对华尔街产生强烈敌意的根本原因。然而，尽管银行发放的贷款可能会在一段时间内产生金钱充裕的假象，但至少理论上，这些贷款仍必须在到期日偿还。这导致了Sec描述的明斯基市场崩溃时刻。

2.6。但现在，由于银行的聚合、整合、杠杆化和多元化，这场危机的规模远大于对等贷款。这场危机（如2008年）可能会拖垮整个经济，因此央行别无选择，只能介入并通过吸收损失来拯救金融体系。这场比赛分两步进行。第一步，金融系统向无力偿还的借款人发放巨额贷款。典型的例子是美国的次级抵押贷款和希腊债务。银行将这些贷款作为资产记录在资产负债表上。第二步，几年后，当贷款到期时，很明显借款人无法还款。这造成了一场巨大的危机，因此公共货币当局必须介入。在美国，美联储（Federal Reserve）从银行购买了大量有毒资产，为银行准备金增加了几万亿新“印刷”的美元（见第2.4节）。同样，国际货币基金组织（IMF）向希腊提供了一笔新贷款，以便希腊向私人商业贷款人偿还债务。在这两种情况下，最终结果是银行将第一步中产生的有毒债务资产换成了第二步中来自中央货币当局的真实的、外生的货币，即第二步将第一步中产生的债务货币化。最后，希腊名义上欠国际货币基金组织的债务，但仍然无法偿还，因此，最有可能的是，这笔债务最终将被冲销。这个游戏的座右铭是“私有化收益，从而实现社会公平”。对于第二步，即中央银行的救助，第一步产生的危机具有灾难性的规模是至关重要的，因为否则中央银行就不会介入，也不会提供新的资金。

因此，我们可以得出结论，制造大规模危机是当前金融系统运作方式的重要组成部分。第一步需要将商业银行的内生货币/债务转变为第二步中央银行的外生货币。2008年的危机绝非独一无二。20世纪80年代末至90年代初的标债危机要求政府提供2000亿美元的紧急援助[23，第271页]。有20年历史的1996年教科书修订版中对S&L危机的讨论与我们后来听到的2008年危机的讨论非常相似。将由编辑插入190%5%10%15%20%25%30%1985 1990 1995 2005 20101.01.21.41.61.82.01.21.41.61.82.00.50.60.50.6G=1+fof（a）（b）（c）QeBubleHousingBubble。Combubleh r iTFig公司。1.（a）1983-2013年美国收入分配基尼系数G（关联线），与理论公式G=（1+f）/2（op en圆圈）进行比较。（b） 收入分配幂律尾的指数α。（c） 整个系统的平均收入hri，下层阶级的平均收入T（指数部分的温度），以及收入的分数f=1- T/hri将在每节课中上升。2.9量化宽松对收入不平等的影响上文所述的贷款崩盘救助方案与Sec中所述的资金的最初用途大相径庭。2.1作为必要的会计工具，以防止免费嘲笑并确保go ods和服务的公平交换。如第。2.4，中央银行可以打印任何数量的货币，但重要的问题是这些货币将发给谁。与行政政府不同，中央银行只能与商业银行打交道。行政政府可以在公路和桥梁上花钱，并有许多其他有用的渠道向经济注入新的资金。