债务融资投资的库存增长周期

这对供需平衡的稳定性有着重大影响。考虑（31）的另一种假设，即价格根据预期和观察库存水平之间的差异进行调整：˙pp=ηpmcp- 1.- ηqVd- VY（112），与之前的假设一起，提供了通货膨胀率i（ye）=ηq（1- ye）/ηv.计算提供了一个替代性的短期商业周期系统，其形式为（˙yd=-（1）- γ） ydηqηv（1- ye）˙ye=ηe（yd- ye）- yeg（ye，yd），（113），我们将其与（106）进行比较。与后者略有不同的是第一个方程，对于该方程，等高线由{ye=1}而不是{yd=ye}给出。有趣的是，平衡点是相同的，即供需平衡（1，1），市场崩溃（0，0），以及在未来的某个时间内爆发(+∞, +∞). 然而，对稳定性的影响要大得多。第一个平衡的雅可比矩阵由“0（1- γ） ηq/ηdηe- η- ηdη- ηe#（114）由于上述矩阵的所有条目均为正，因此特征方程的两个根均为正。因此，这个平衡点是局部排斥的。我们在图2中观察到，从（1，1）的紧密邻域开始的点收敛到半稳定极限环。从该极限环外部邻域开始的轨迹也向该极限环聚合，因此后者是局部稳定的。这些断言由图2中分别从（1.05，0.95）和（0.95，1.15）开始的两个轨迹支持。这似乎与Kitchin周期[12]密切相关，在Kitchin周期中，信息和决策调整的滞后（通过参数ηd、ηean和ηq）会定期影响价格、产出、需求、库存和就业。

这个周期是局部稳定的，也就是说，它吸引了包括它在内的整个地区。在不良平衡（0，0）时，雅可比方程j（0，0）=“-（1）- γ） ηq/ηdηeηd- ηe#（115），其中当且仅当ηd<ηe时，两个特征值为负。因此，该点可以是局部吸引的，如图2所示，从（yd，ye）=（0.7，0.4）开始的曲率。在这里，低水平的库存推高了价格，拉低了需求，形成了一种螺旋式的动态，最终导致经济活动完全停止：就业和利用率下降到零，市场关闭。最终爆破与前一种情况类似。例如，参见图2.6中从（yd，ye）=（0.9，1.2）开始的轨迹。结论在本文中，我们为封闭货币经济中的库存动力学提出了一个通用的、尽管复杂的、股票流量一致的模型。该模型在很大程度上依赖于企业在预期方面的适应性行为。图2：向量场方向象限的判别区域（113）[黑线，黑箭头]。几个样本相位轨迹以初始点（yd，ye）为基础。参数（ηe、ηd、ηq、fd、γ）=（2.5、0.5、0.25、0.05、0）。销售和所需库存水平。为了深入了解，我们将该模型分为两个特定的限制版本：忽略需求瞬时波动影响的长期动态和仅由这些波动驱动的短期动态。长期动态产生了Keen模型的一个版本，其中需求不一定等于产出。

这揭示了[11]中获得的丰富轨迹集和相关的债务融资投资模型是否是严格供应驱动模型的产物，不受凯恩斯效应需求的影响。正如上述分析所示，我们可以通过允许独立指定的消费函数来放松Keen模型的约束，并且仍然可以获得大致相同的结论。主要区别在于，之前以爆炸性债务比率为特征的债务危机，被同样糟糕的平衡所取代，债务比率有限，但经济崩溃，工资份额和就业率消失。在这两种情况下，由财务费用引起的明斯基不稳定会导致福利崩溃和引发债务危机。短期动态揭示了与名义需求刚性相关的库存周期。对于预期调整和库存的给定速度，需要高度的名义幻觉来确保局部稳定性。然而，这种情况可能显示出分歧，因为该模型不包括长期反馈渠道。第二个维度是用于价格调整的库存信息类型，如第5.3节和第5.4节中的行为差异所示。通过将计划外库存投资替换为预期库存水平的不匹配作为决定价格调整的因素，我们在信息上产生了滞后，从而产生了一个稳定的极限周期，我们将其解释为基钦周期。然而，这并没有消除分歧路径，如果情况离内部平衡太远，仍然有可能。此外，如果需求和供应为零，如果ηd<ηe，本节中反复出现的情况可能会导致市场失灵。

换言之，库存的调整速度必须快于预期，以避免此类崩溃。在结束语中，[18]声称“库存商业周期的一般均衡分析仍处于初级阶段。”在新兴的最近文献中，关于股票流量一致性模型的商业周期不平衡分析也是如此[4]，在这些模型中，存货受到的关注相对较少，而不是更吸引人的金融对手——现金余额、ZF债务等。我们希望这篇论文将有助于将库存动态的分析带到更加多样化的青春期。致谢我们感谢应用股票流一致性宏观建模暑期学校（金斯敦大学，2016年8月1日至8日）的参与者，在那里介绍了这项工作。新经济思维研究所（INO13-00011拨款）和加拿大自然科学与工程研究委员会（发现拨款）向MRG提供了这项工作的部分资金支持，能源与繁荣、能源转型融资和评估主席向ANH提供了部分资金支持。参考文献[1]M.Abramovitz，《库存和商业周期，特别是制造商库存》，国家经济研究局，1950年。[2] A.S.Blinder，《零售库存行为和商业波动》，布鲁金斯经济活动论文，（1981），第443-520页。[3] A.S.Blinder和L.J.Maccini，《盘点：对近期库存研究的批判性评估》，《经济展望杂志》，5（1991），第73-96页。[4] E.Caverzasi和A.Godin，《历代股流一致性建模》，经济学工作文件档案745，Levy EconomicsInstitute，2013年1月。[5] B.Costa Lima、M.Grasselli、X.-S.Wang和J。

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