符合理性的行为金融学期权定价公式

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英文标题：
《Behavioral Finance Option Pricing Formulas Consistent with Rational
  Dynamic Asset Pricing》
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作者：
Svetlozar Rachev, Stoyan Stoyanov, Frank J. Fabozzi
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最新提交年份：
2017
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英文摘要：
  We derive behavioral finance option pricing formulas consistent with the rational dynamic asset pricing theory. In the existing behavioral finance option pricing formulas, the price process of the representative agent is not a semimartingale, which leads to arbitrage opportunities for the option seller. In the literature on behavioral finance option pricing it is allowed the option buyer and seller to have different views on the instantaneous mean return of the underlying price process, which leads to arbitrage opportunities according to Black (1972). We adjust the behavioral finance option pricing formulas to be consistent with the rational dynamic asset pricing theory, by introducing transaction costs on the velocity of trades which offset the gains from the arbitrage trades.
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中文摘要：
我们推导了符合理性动态资产定价理论的行为金融学期权定价公式。在现有的行为金融期权定价公式中，代表代理人的定价过程不是半鞅过程，这会给期权卖方带来套利机会。在行为金融学期权定价的文献中，允许期权买方和卖方对基础价格过程的瞬时平均回报有不同的观点，这导致了Black（1972）所说的套利机会。我们通过在交易速度上引入交易成本来抵消套利交易的收益，从而调整行为金融学期权定价公式，使其与理性动态资产定价理论一致。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Pricing of Securities        证券定价
分类描述：Valuation and hedging of financial securities, their derivatives, and structured products
金融证券及其衍生产品和结构化产品的估值和套期保值
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关键词：行为金融学 行为金融 期权定价 合理性 金融学

14） 采取相反的观点，“标准金融确实被异常现象严重打压，因此继续在行为第2页上重建金融理论是很有意义的。”有大量的文献调查了关于行为和理性方法利弊的争论。在本文中，我们调和了资产定价的基本行为金融方法和理性无套利定价。我们将Black（1972）方法推广到具有两个嵌入交易成本的风险资产的理性动态市场，以便将行为市场模型视为Black模型的特例。我们使用in Shefrin（2005，第8.1节）提出的基本行为动态资产定价模型来说明我们的方法。当从理性金融动态资产定价理论的角度进行研究时，最初的Shefrin行为模型考虑了套利机会。我们演示了如何将Black的方法扩展到Shefrin行为模型。接下来，我们研究了Benninga和Mayshar（2000）提出的行为期权定价模型。该模型假设代表性代理应用一个折扣因子，该因子是共享一个总消费过程的两个市场代理的折扣因子的凸混合。该模型考虑了套利机会。我们证明，在理性动态资产定价理论中，随着套期保值和交易成本的引入，Benninga-Mayshar模型是无套利的。参见Zechhauser（1986）、Hirshleifer（2001）、Shiller（2003）、Barberis和Thaler等。