股票未来收益的弱相关性

《金融研究回顾》，21:1455–1508。附录A篮子组成我们在本节中报告了用于分析的100只股票篮子的进一步详细信息（我们很乐意根据需要提供完整的清单，为了紧凑起见，我们在此仅重复）。图3中的饼图显示了GICS部门篮子的组成（等权重）。尽管我们选择的股票没有复制标准普尔500指数的根本原因，但与该指数的强烈相关性将见证我们篮子的多样性和结果的普遍性。因此，我们在2002年1月1日计算了包含我们股票的篮子的收益序列，并以等权重进行了安排（没有后续的再平衡），并令人满意地测量了2018年6月之前的时间范围内与标准普尔500指数的相关性为0.967。图3:GICS因素方面的等权重篮子组成。附录B欧洲案例此后，我们将在一篮子360家欧洲斯托克指数（SXXP）上市公司上展示主文本中讨论的分析应用结果。实质上，我们观察到股票回报与我们的一组解释领域具有类似的相关性（我们用SXXP和欧洲通用10年期债券替代了SPX和美国国债），最令人满意的是，我们最终得到了更高效、更具可操作性的投资组合管理，年化回报率更高（+24%），夏普比率更高（+9%），关于所有360只股票的等权重投资组合。至于SPX，同样在这种情况下，值得一提的是，同等权重的投资组合已经在很大程度上优于资本化加权指数。这是一个共同的特征，可以用收益与公司规模的负相关来解释（即。

其市值）。Return Sharpe Max UP Max DD Months+FidelityE Off Frontier 17.2%0.96 63%~56%118 0.70收益率修正15.5%0.79 93%~53%105 0.80收益率修正15.8%0.80 104%~53%103 0.79混合16.3%0.90 78%~54%109等权12.7%0.74 83%~49%。我们考虑了年化回报率、夏普比率以及策略优于等权重分配的月数（月数+）。

Max UP（DD）是最大年收益（提取），Fidelity是平均成熟度（在整个176个月的时间内），通过它可以将策略与随机分配区分开来。2004年2005年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2014年2015年2017年201810020003004005006007008009001000复合回溯测试欧洲STOXXBasketReturns CorrReturns Corr*EfffrontierMix图4：2003年1月至2018年6月所讨论策略的复合月度回溯测试：每月对SXXP（bluecircles）的360只股票进行重新平衡的等权投资组合，通过有效前沿（EF）（紫色交叉）、收益相关性（RC）（红色三角形）、混合策略（mix）（绿色菱形）和适应性收益相关性（黄色方形）进行分配。2008年7月8日至2009年7月10日期间与同期回报率的相关性平均值SharpesigmaBrentDivyieldeu10yev/EBITDAevgrowthmomentumtbpsxpvixvalue BrentDivyieldeu10yev/EBITDAevgrowthmomentumtbpsxpvixvalue*-1-0.500.51与未来回报率的相关性averageOldMeanSharpeSigmaBrentDivYieldEU10YEV/EBITDAevgrowthmomentumtbpsxpvixvalue Brentdivyieldeu10yev/EBITDAevgrowthmomentumtbpsxxvixvalue*-1-0.500.51（a）与2016年6月20日至2017年6月20日的当代回报平均值的相关性Shappesigmabrentdivyieldeu10yev/EBITDAevgrowthmomentumntumtpsxvixvalue Brentdivyieldeu10yev/EBITDAevgrowthmomentumntumtbpsxvixvalue*-0.500.51与未来返回averageOldMeanSharpeSigmaBrentDivYieldEU10YEV/EBITDAevgrowthmomentumtbpsxpVixValue BrentDivyieldeu10yev/EBITDAevgrowthmomentumtbpsxPxPxVixValue*-0.4-0.200.20.4（b）图5：一组解释性领域与在同一时间窗口（上图）和下一交易年（低地块）获得的平均回报的测量相关性。

柱状图（a）和（b）分别指的是一个显著波动的时期（包括2008年的金融危机）和一个平稳增长和较低波动的时期。该分析对从欧洲斯托克指数中挑选的360多只股票进行了分析。误差条表示每个相关性的95%置信区间。