巴黎股票的战略行为和指示性价格扩散

事实上，有趣的是，halso高估了Hurst hexponent：这强调了一个事实，即δpiare不是i.i.d。实际上，即使是ρ（τ）和δPian的线性自相关以及它们之间的交叉相关性也不容忽视。让我们关注δpi的自相关，用Cδp（δi）表示。对于每个时间片[τ，τ+δτ[，我们在给定资产的所有天数内平均Cδp，d（1）。图6绘制了该数量与数据集中最活跃资产TOTF.PA的τ。通常，Cδp（1） < 0; 更重要的是，在拍卖时间附近，即对于小τ，它变得越来越负。由于价格变化在该限制范围内变得相对较小，这反映出指示性拍卖价格在两个收盘价之间有目的地反弹；巨大的负自相关指向策略行为，通过这种行为，交易者试图通过在其他相反符号的订单之后提交订单来减少其拍卖订单的即时影响（从而隐藏其行为）；事实上，对于小τ，δp的signof，Csignδp（1）的自相关甚至小于Cδp（1）。对于较大的τ，这种自相关也往往具有非常小的值，巴黎证券交易所拍卖中的战略行为和指示性价格扩散加强了这一点9●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●-1-0.50.0100 1000τCδp（1）TOTF。PAFig公司。6在δτ=60秒的时间片内连续两次价格变化之间的自相关，TOTF在所有天内的平均值。PA.一个非常大的δpi后面通常是一个类似的大δpi+1的相反符号。因此，对于小τ，策略行为更为常见。当Cδp（1）不依赖于τ时，它只修改等式中τ的前置因子。

（3） 按1阶系数+Cδp（1）1-Cδp（1），而不是赫斯特指数，因此部分解释了E( p） （τ）和∑Nτ=1E[N（τ）δp（τ）]。cδp（1）<0对τ的依赖性以非平凡的方式修改了表观赫斯特指数。这就是为什么我们测量τ的h∈ [100300]，即在Cδp（1）<0是最大常数的区域。3讨论指示性拍卖价格显示出非平凡的特性，部分原因是活动加速和典型价格变化幅度降低的对抗性影响。然而，指示性价格的过度扩散性远小于这两种效应本身的含义。换句话说，对纯机械效应的偏离指向了一种更微妙的动力学。这是有道理的，因为贸易商有明确的动机将其容易察觉的影响降至最低。他们的战略行为通常会导致积极和消极的指示性价格变化，即明显的反相关价格变化。很明显，随着拍卖结束的临近，这种负自相关越来越明显。到目前为止，我们已经使用了一种基本的数据类型，但它有丰富的行为。根据Challet和Gourianov【2018】的响应函数精神，更详细的数据（如拍卖书中的数据）将使我们能够描述订单的战略布局、平均拍卖书密度的演变以及新订单和订单取消对价格的影响，但考虑到10 Damien Challet●●●●●●0.000.250.500.751.000.00 0.25 0.50 0.75 1.00h0h0，h0（αβ）收盘拍卖图。7 Hurst指数hand h（αβ）与CAC40的6项资产的实际Hurst指数相比，这6项资产的σ和σ均具有良好的幂律拟合∝ τα和n∝ τ-β; 公开拍卖，δτ=60[秒]；开始时间箭头。误差条对应一个标准偏差。

当没有可见的错误条时，错误最多与符号一样大。新拍卖订单的数量及其对拍卖订单簿的直接影响。参考Valentina Al fi、Giorgio Parisi和Luciano Pietroniro。会议注册：人们对截止日期的反应。《自然物理学》，3（11）：746–7462007。Valentina Al fi、Andrea Gabrielli和Luciano Pietroniro。人们对adeadline的反应：会议注册和费用支付的时间分布。《开放物理学》，7（3）：483–4892009。马里奥·贝利亚、洛丽安娜·佩利松、马蒂·G·苏布拉曼亚姆、朱诺和达里亚·尤弗罗娃。低延迟交易和价格发现：来自东京证券交易所开盘前和开盘期间的证据。2016年，Sharad Borle、Peter Boatwright和Joseph B Kadane。竞价的时机和多重竞价的程度：一项使用eBay在线拍卖的实证调查。《统计科学》，第194-205页，2006年。Jean-PhilippeBouchaud、J.Doyne Farmer和Fabrizio Lillo。市场如何减缓供需变化。在T.Hens和K.R.Schenk-Hopp\'e主编的《金融市场手册：动力学和演化》，第57-160页。爱思唯尔，2009年。塞尔玛·布塞塔、劳伦斯·莱斯库雷和索菲·莫纳斯。开放前机制在分散市场中的作用。2016年，巴黎证券交易所拍卖中的战略行为和指示性价格扩散11 Damien Challet和Nikita Gourianov。美国股票开盘和收盘拍卖的动态规律。提交给《市场微观结构与流动性》，arXiv预印本arXiv:1802.019211918。Patricia L Chelley Steeley。伦敦股市的市场质量变化。《银行与金融杂志》，32（10）：2248–22532008。Charles Albert Lehalle和Sophie Laruelle。实践中的市场微观结构。《世界科学》，第二版，2018年。M、 奥哈拉。市场微观结构理论。

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