阿拉伯世界不断变化的地缘政治：2017年

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英文标题：
《The Changing Geopolitics in the Arab World: Implications of the 2017
  Gulf Crisis for Business》
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作者：
Jamal Bouoiyour (CATT, IRMAPE), Refk Selmi (CATT, IRMAPE)
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最新提交年份：
2019
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英文摘要：
  The international community was caught by surprise on 5 June 2017 when Saudi Arabia, the United Arab Emirates (UAE), Bahrain and Egypt severed diplomatic ties with Qatar, accusing it of destabilizing the region. More than one year after this diplomatic rift, several questions remain unaddressed. This study focuses on the regional business costs of the year-long blockade on Qatar. We split the sample to compare the stock market performances of Qatar and its Middle Eastern neighbors before and after the Saudi-led Qatar boycott. We focus our attention on the conditional volatility process of stock market returns and risks related to financial interconnectedness. We show that the Gulf crisis had the most adverse impact on Qatar together with Saudi Arabia and the UAE. Although not to the same degree as these three countries, Bahrain and Egypt were also harmfully affected. But shocks to the volatility process tend to have short-lasting effects. Moreover, the total volatility spillovers to and from others increase but moderately after the blockade. Overall, the quartet lobbying efforts did not achieve the intended result. Our findings underscore Qatar\'s economic vulnerability but also the successful resilience strategy of this tiny state. The coordinated diplomatic efforts of Qatar have been able to fight the economic and political embargo.
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中文摘要：
2017年6月5日，沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国（UAE）、巴林和埃及断绝了与卡塔尔的外交关系，指责卡塔尔破坏了该地区的稳定，令国际社会大吃一惊。在这一外交分歧一年多之后，有几个问题仍未解决。这项研究的重点是卡塔尔长达一年的封锁造成的地区商业成本。我们分割样本，比较沙特领导的卡塔尔抵制行动前后卡塔尔及其中东邻国的股市表现。我们将注意力集中在股票市场回报的条件波动过程和与金融互联相关的风险上。我们表明，海湾危机对卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋的影响最为不利。虽然与这三个国家的影响程度不同，但巴林和埃及也受到了有害的影响。但对波动过程的冲击往往会产生短期持久的影响。此外，与其他方之间的总波动溢出增加，但在封锁后略有增加。总的来说，四方的游说努力没有达到预期的结果。我们的调查结果强调了卡塔尔的经济脆弱性，但也强调了这个小国成功的弹性战略。卡塔尔协调一致的外交努力能够打击经济和政治封锁。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：General Finance        一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
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PDF下载：
--> The_Changing_Geopolitics_in_the_Arab_World:_Implications_of_the_2017_Gulf_Crisis.pdf (514.94 KB)

2022-6-14 08:00:32 上传

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关键词：阿拉伯世界 地缘政治 阿拉伯 Quantitative Implications

阿拉伯世界不断变化的地缘政治：2017年GulfCrisis对商业的影响Jamal Boouiyourirmape，ESC Pau商学院，法国。CATT，法国保罗大学。电子邮件：jamal。bouoiyour@uni-加索尔。frRefk SelmiIRMAPE，ESC Pau商学院，法国。CATT，法国保罗大学。电子邮件：s。refk@yahoo.frAbstract：2017年6月5日，沙特、阿拉伯联合酋长国（UAE）、巴林和埃及断绝了与卡塔尔的外交关系，指责卡塔尔破坏了该地区的稳定，令国际社会大吃一惊。在这条倾角裂谷一年多之后，有几个问题仍然没有解决。这项研究的重点是卡塔尔长达一年的封锁造成的地区商业成本。我们分割样本，比较沙特领导的卡塔尔抵制行动前后卡塔尔及其中东邻国的股市表现。我们将注意力集中在股票市场回报的条件波动过程和与金融互联相关的风险上。我们表明，海湾危机对卡塔尔、沙特阿拉伯和阿联酋的影响最大。巴林和埃及虽然没有达到与这三个国家相同的程度，但也受到了有害的影响。但对波动过程的冲击往往会产生短期持久的影响。此外，对他人和他人的总波动溢出增加，但在封锁后略有增加。总的来说，四方的游说努力没有达到预期的结果。我们的调查结果不仅反映了卡塔尔的经济脆弱性，也反映了这个小国成功的恢复力战略。卡塔尔协调一致的外交努力能够打击经济和政治封锁。关键词：2017年海湾危机；股票市场；波动；风险溢出。果冻分类：F30、F36、F65、G11、G15.1。

许多企业担心，紧张局势升级可能对整个地区的商业交易产生严重后果。虽然有许多重要论文探讨了经济、宏观经济和金融不确定性对资产价格动态的影响（Antonakakakis等人2016；Balcilar等人2016；Beckmann等人2017；Bouoiyour等人2018等），但对地缘政治风险及其对国际商业的影响关注较少。这些研究中的绝大多数表明，不稳定的政治环境可能会对股票市场、投资组合配置和多元化机会产生显著影响。政治对经济表现和资产价格有重大影响（例如，Guidolin和La Ferrara，2010年）。同样，地缘政治摩擦和紧张导致高度不确定性，并在全球市场上留下不可言喻的印记（例如，Schneider and Troeger 2006；Zussman et al.2008；Choudhry 2010）。以事件类型为条件，地缘政治不确定性的影响可能是短暂的，具有更长的持续影响，或屈服于影响投资组合分配和多元化决策的市场变化（特别是：Pástor and Veronesi 2013；Kollias et al.2013；Aslam and Kang 2015；Omar et al.2016）。卡塔尔与其中东邻国之间不断升级的紧张局势可能会在与油价暴跌作斗争的过程中减缓贸易、投资和经济增长，从而使他们损失数十亿美元。在这些困难时期，国际投资者和投资组合管理者受到了刺激，并开始质疑他们在投资策略中的有效性。

事实上，自卡塔尔宣布独立以来，对企业的最直接影响一直在激烈辩论，目前仍在辩论中，特别是因为卡塔尔与其邻国之间的外交争端尚无解决的迹象。鉴于这些考虑，本研究旨在调查2017年海湾危机的商业后果。虽然这场危机的成本的相对重要性并不一致，但我们可以通过（1）比较封锁前后卡塔尔股市和抵制国家的条件波动过程来感受抵制可能产生的后果；（2）检验这场海湾危机是否加剧了整个地区的风险溢出。当交易者和投资者不愿意（尤其是在不确定性加剧的时候）股市可能会一起波动，从而限制了投资组合多样化的机会。由于投资组合风险控制是投资管理的重要组成部分，准确评估近期卡塔尔危机期间的股票市场波动性溢出将有助于投资者寻求最佳策略，有效管理降低投资组合回报的波动性。各种GARCH（广义自回归条件异方差）扩展被用来衡量卡塔尔解体前后股市的波动性。一般来说，GARCH型模型可以描述波动性可能发生变化的金融市场，在危机或突发事件期间变得极端，在相对平静的时期变得较低。一个简单的回归模型不能解释金融市场波动性的这种变化。

GARCH过程与同质计量经济技术有着本质的不同，同质计量经济技术假设波动率为常数，并在基本的普通最小二乘法中使用。后者包括减少数据点之间的偏差和拟合这些点的回归线。随着资产回报的增加，波动性很可能在特定的时间段内发生显著变化，并取决于过去的方差，这使得同向性模型不是最优的。GARCH模型是自回归的，它以过去的平方观测和过去的方差为条件来建模当前方差。由于GARCH过程能够通过控制先前预测中的预测误差来减少预测误差，进而提高进化预测的准确性，因此GARCH过程被广泛应用于金融领域。此外，本研究通过Diebold和Yilmaz（2012）提出的广义向量自回归（VAR）模型的预测误差方差分解框架，研究了卡塔尔、沙特、阿联酋、巴林和埃及之间的股市波动溢出。评估股票市场的相互关联性对于理解危机及其传播机制至关重要。现有文献广泛评估了股票市场的溢出效应（例如，Dieboldand Yilmaz 2009；Engle et al.2013）。在整个研究过程中，我们关注卡塔尔和抵制国家之间的股市波动溢出效应，同时考虑到卡塔尔外交危机的不确定性。该方法能够评估不同市场之间溢出效应的方向，以确定风险溢出的净发送方或净接收方。据我们所知，在最近的实证研究中，这方面的研究还不够充分。

政府实施的大规模公共工程政策，以及外国直接投资和银行业以及金融稳健，使沙特阿拉伯成为第一大区域经济体。然而，沙特阿拉伯的经济完全以石油为基础。2014年6月2日以来的油价下跌，让沙特人对经济和政治下滑产生了一定的困扰。今天，巨大的变革浪潮正在席卷中东地区。任命穆罕默德·本·萨尔曼亲王（通常称为MBS）为王储是这一战略的一部分。此前，它要求国王的兄弟和同父异母的兄弟同意，才能将一个项目移交。今天，效率占了上风。人们应该记住，沙特阿拉伯的传统是在王国创始人伊本·沙特的儿子之间传递“皇家权杖”，而不是父子之间传递。这是伊本·沙特（Ibn Saud）许多妻子和孩子推动的内部政治的一部分。2015年1月，沙特阿拉伯国王阿卜杜拉·本·阿卜杜勒·阿齐兹去世，享年90岁，接替他的候选人不再是年轻人。然而，将角色移交给下一代加剧了许多王子之间爆发内战的焦虑，这场战争可能会破坏沙特家族的存在。为了应对日益增长的恐惧，成功者是他同父异母的兄弟萨尔曼，他享有其他兄弟的信任。当这位被指定为王储的兄弟年事已高（约80岁），健康状况每况愈下时，皇室的决定将是漫长的，这将妨碍该系统的有效运行。因此，今年发生了一场小型革命，任命MBS王子为王储。MBS是第六兄弟。明确确定了两个主要目标。

歌利亚？一种误导性的不对称性卡塔尔人口25万，表面积11586平方公里，可以说与沙特阿拉伯相比，卡塔尔是一个侏儒（根据世界银行发展指标汇编，人口3300万，表面积2253690平方公里）。沙特关闭了与这个能源丰富的小国的所有陆、海、空过境点，沙特对卡塔尔投降的反应只需几天时间。然而，现实情况却大不相同。卡塔尔是一个脆弱的小国，处于不稳定的中东政治中，面临着若干挑战。然而，这个小国卡塔尔利用其丰富的天然气储备收入为其雄心勃勃的计划提供资金。无论其规模大小，它都发挥了重要的领导作用，在阿拉伯世界拥有非凡的力量。卡塔尔也被联合国列为阿拉伯国家中人类发展水平最高的国家。此外，为了防止邻国争端造成的损害，卡塔尔经常试图加强与多个地区和国际行为者的外交关系，表现出友好和乐于助人的姿态。我们不能忽视调解在政治层面上对卡塔尔形象的影响。这里必须强调的是，沙特、阿联酋和卡塔尔都有家庭关系，这意味着长期的家庭对抗可能被视为重大政治问题背后的原因之一。这在某种程度上可以解释为什么持续的卡塔尔危机对科威特和阿曼构成了一场重大的灾难。这两个阿拉伯海湾国家在防止气候危机延长方面有着相同的利益。

随着dom的竞争日益激烈，科威特城和马斯喀特的官员与卡塔尔一样，对沙特领导权持谨慎态度，穆罕默德·本·萨勒曼的上台加剧了这种担忧。科威特和阿曼没有追随沙特阿拉伯及其盟友，而是保持中立。这两个海湾国家的中立为卡塔尔提供了杠杆，尽管没有可怕的ct支持。但在此阶段必须提到的是，科威特似乎是交战各方之间的主要调解人，阿曼支持外交，同时加强与卡塔尔的联系。除了卡塔尔当局为应对危机而采取的改革措施外，还有其他原因导致对卡塔尔实施的封锁没有造成应有的伤害。在潜在的原因中，可以举出阿曼和科威特的外交政策战略。尽管沙特阿拉伯、阿联酋和巴林对卡塔尔实施了贸易和投资抵制，但阿曼和科威特却选择了坚定地置身事外。除此之外，我们还必须加上美国在该地区发挥的作用。2017年6月，美国总统唐纳德·特朗普指责卡塔尔资助恐怖主义。然后，在试图改变特朗普对卡塔尔的看法的同时，卡塔尔埃米尔花费了数百万美元聘请说客和强大的美国经纪人前往多哈。几个月后，特朗普感谢卡塔尔所做的努力。改变卡塔尔在地区和全球的看法的主要因素之一是半岛电视台频道的创建。打击一切形式的恐怖主义和极端主义，显然与先前的声明相矛盾。然而，必须强调的是，自穆罕默德·穆尔西被推翻以来，沙特阿拉伯和阿联酋一直是埃及不可分割的支持者。

为了支持埃及总统阿卜杜勒·法塔赫·西西，沙特阿拉伯和阿联酋使用了大量金融工具，如向埃及中央银行存款、捐赠石油和天然气船舶，以及促进不同部门的外国直接投资的增加。总之，沙特阿拉伯和阿联酋已经成为埃及军事统治者的主要支持者。至于巴林，自2011年3月中旬沙特领导的干预行动协助巴林ZF镇压该国反ZF抗议活动以来，巴林已经失去了所有自治权。演员的倍增不止于此。自四方削减并抵制卡塔尔以来，土耳其总统一直是多哈回合谈判的主要支持者。此外，据卡塔尔商会称，土耳其是卡塔尔非石油出口的主要客户之一。同样，卡塔尔对土耳其的援助承诺也加强了两国的联盟。2018年8月，卡塔尔埃米尔承诺向土耳其投资150亿多拉，土耳其正面临货币危机，导致里拉兑美元贬值约45%。按照同样的思路顺序，多哈认为与德黑兰的关系对其经济和安全利益至关重要。伊朗总统哈桑·鲁哈尼还宣布，伊朗在这场危机中支持多哈。卡塔尔与伊朗的关系对于保护其自然资源至关重要，因为两国拥有世界上最大的气田。自封锁以来，伊朗和卡塔尔的关系有所改善。作为对2017年海湾危机的回应，伊朗表示支持卡塔尔ZF，巩固了与这个海湾小国的联盟。

综上所述，这两个主角（即沙特阿拉伯和卡塔尔）之间的较量并不像e所想的那样是力量不平衡的较量。阿塔尔并没有完全实现标准化，奥迪阿拉伯也没有统计数字显示的那么强大。这可以作为卡塔尔无视沙特阿拉伯及其盟友实施封锁的一个解释因素。3、方法和数据本研究采用多种计量经济学方法（a）回答卡塔尔外交危机对卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋、巴林和埃及股市表现的影响，以及（b）探讨2017年海湾危机前后卡塔尔与抵制国间股市波动的相互依存关系。3.1. 使用GARCH型模型衡量波动性尽管量化2017年海湾危机的全部成本似乎并不容易，但创业前研究使用了相对较新的技术，试图提供新的见解，以帮助决策者做出最佳决策，应对不确定的风险敞口。鉴于持续捕捉地缘政治不确定性与股市之间动态关系的挑战，本文试图比较封锁前后卡塔尔和抵制国的股市波动。金融媒体普遍认为，资产回报的波动性正在发生巨大变化。标准模型认为资产收益的分布是稳定的，这意味着经济主体在一段时间内以相同的方式制定其预期。这一证据与现实相去甚远，因为在剧烈动荡时期（即不利变化、危机、政治紧张和突然冲击等），回报的方差协方差可能会过度移动。