行为宏观经济政策：时间不一致性的新视角

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英文标题：
《Behavioural Macroeconomic Policy: New perspectives on time inconsistency》
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作者：
Michelle Baddeley
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最新提交年份：
2019
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英文摘要：
  This paper brings together divergent approaches to time inconsistency from macroeconomic policy and behavioural economics. Behavioural discount functions from behavioural microeconomics are embedded into a game-theoretic analysis of temptation versus enforcement to construct an encompassing model, nesting combinations of time consistent and time inconsistent preferences. The analysis presented in this paper shows that, with hyperbolic/quasihyperbolic discounting, the enforceable range of inflation targets is narrowed. This suggests limits to the effectiveness of monetary targets, under certain conditions. The paper concludes with a discussion of monetary policy implications, explored specifically in the light of current macroeconomic policy debates.
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中文摘要：
本文汇集了宏观经济政策和行为经济学中不同的时间不一致性方法。行为微观经济学中的行为折扣函数嵌入到诱惑与强制的博弈论分析中，以构建一个包含时间一致性和时间不一致性偏好的嵌套组合模型。本文的分析表明，采用双曲线/准双曲线贴现，通货膨胀目标的可执行范围缩小了。这表明，在某些条件下，货币目标的有效性受到限制。本文最后讨论了货币政策的影响，并结合当前的宏观经济政策辩论进行了具体探讨。
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分类信息：

一级分类：Economics        经济学
二级分类：Theoretical Economics        理论经济学
分类描述：Includes theoretical contributions to Contract Theory, Decision Theory, Game Theory, General Equilibrium, Growth, Learning and Evolution, Macroeconomics, Market and Mechanism Design, and Social Choice.
包括对契约理论、决策理论、博弈论、一般均衡、增长、学习与进化、宏观经济学、市场与机制设计、社会选择的理论贡献。
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一级分类：Economics        经济学
二级分类：General Economics        一般经济学
分类描述：General methodological, applied, and empirical contributions to economics.
对经济学的一般方法、应用和经验贡献。
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一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Economics        经济学
分类描述：q-fin.EC is an alias for econ.GN. Economics, including micro and macro economics, international economics, theory of the firm, labor economics, and other economic topics outside finance
q-fin.ec是econ.gn的别名。经济学，包括微观和宏观经济学、国际经济学、企业理论、劳动经济学和其他金融以外的经济专题
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PDF下载：
--> Behavioural_Macroeconomic_Policy:_New_perspectives_on_time_inconsistency.pdf (150.72 KB)

2022-6-25 06:37:49 上传

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关键词：宏观经济政策 经济政策 宏观经济 一致性 Contribution

行为宏观经济政策：时间不一致的新视角米歇尔巴德勒2019年7月19日摘要本文汇集了宏观经济政策和行为经济学的不同时间不一致方法。发展Barroand Gordon的ru-les、自由裁量权和声誉模型，将行为微观经济学中的行为Discount函数嵌入Barro和Gordon对诱惑与强制的博弈论分析中，以构建一个包容模型，嵌套时间一致性和时间不一致性偏好的组合。本文中的分析表明，采用双曲线/准双曲线贴现，通货膨胀目标的可执行范围缩小。这表明在某些条件下，货币目标的有效性受到限制。本文最后讨论了货币政策的影响，并根据当前的宏观经济政策进行了具体探讨。JEL代码：D03 E03 E52 E61关键词：时间不一致性行为宏观经济学宏观经济政策1简介宏观经济政策和行为经济学中对时间不一致性进行了对比分析，这是从理性预期角度进行的第一次分析[12，6，7]，第二个基础是行为经济学关于有限理性的见解及其对当前偏差和双曲线/准双曲线贴现的影响【13、11、8、9、18】。考虑到这两种方法对理性选择的不同看法，很少有人试图调和这些不同的时间不一致性分析，这也就不足为奇了。本文通过探讨人与人之间时间不一致性（理性预期模型）和人与人之间时间不一致性（行为经济模型）之间的区别来填补这一差距。

这就提出了关于机构改革（例如，获取通胀和其他货币目标、央行独立性）与行为改变（“推动”）在改善这些不同形式的时间不一致性带来的负面影响方面的作用的问题。在进行这一分析时，第一节和第二节概述了理性预期和行为经济学模型的主要特征。然后，在第三节中，以Barroand Gordon的货币政策模型为基础，通过宏观经济政策制定者和代理人之间战略互动的一个包含n的模型来协调各种方法[7]。第四节概述了宏观经济政策的含义和结论。2时间不一致性：理性预期模型主流宏观经济理论假设理性预期和跨期效用最大化，建立在与主观预期效用理论一致的微观基础上【23，21】。偏好（包括时间和风险偏好）被认为是独立、完整、稳定和一致的。具体而言，对于时间偏好率，时间可分离效用要求偏好随时间保持一致，以便跨时间贸易效应独立于其发生的时间。例如，在时间偏好率稳定的情况下，在一年内消费与一年内消费和一天消费之间的选择相当于在十年内消费与阿德卡德消费和一天消费之间的选择。当增加金融市场效率的额外假设时，代理将平衡其时间偏好率与实际利率。

这些假设嵌入了卢卡斯、萨金特、华莱士和其他人的“政策有效性”批判中，这些批判侧重于分散性需求管理的局限性及其对反周期货币和规模政策杠杆的依赖【14、15、19、20】。在这些见解的基础上，Kydland和Prescott提出了时间不一致性，作为对20世纪70年代舞台剧的解释【12】。前瞻性国家代理人将有效地与决策者进行战略博弈，预测当前扩张政策的负面影响，通过增加他们今天的名义工资来预防未来实际工资的负面影响。其后果将是宏观经济的，因为如果所有比率主体同时提高其名义工资需求，那么通货膨胀将成为一个自我填充的预言，因为价格会因工资成本的增加而重新推高。一个次优纳什均衡将出现，其中理性主体增加名义工资需求的主导策略被通货膨胀抵消，每个人都会因此受到通货膨胀偏见的影响。Kydland和Prescott提出了时间不一致性的概念，以便在理性的私人代理人有机会规划政策后果时，捕捉自由裁量政策的后果。当一个政策在一个时期内达到最优时，它将改变世界（在这种情况下，通过改变理性主体的经验），那么政策就是时间不一致的。因此，在第一阶段设计为最优的政策在下一阶段不再是最优的，其次优的原因是其本身，即其自身对私人代理期望的影响。

在自由裁量需求管理的情况下，当自由裁量政策宣布时，私人代理将改变他们的通胀预期，这一比例基本上可以预见推动经济超越充分就业的通胀后果。因此，假设静态预期，设计为最优的政策在事后不会是最优的，因为rationalagents的预期会随着政策的变化而变化。自由裁量决策的理性预期替代方案是什么？理性预期理论家认为，如果政策制定博弈的规则清晰透明，那么就不会有激励理性代理人从战略上提高工资要求的动机。次优结果来自理性主体和宏观经济决策者之间的战略互动，因为政策制定者在实现充分就业目标的承诺方面缺乏可信度。如果可以让国家代理人相信决策者会坚持他们的充分就业目标，那么问题就不复存在了。对宏观经济决策中的可信度分析有重要的理论贡献，包括Barro和Gordon的模型，该模型将宏观经济决策者的声誉建设纳入理性预期存储中[6，7]。Barro和Gordon Argue认为，伴随而来的高通货膨胀和高失业率是货币政策制定者做出不可抵赖承诺的结果，反映了政策制定者试图推动经济超越充分就业，以在短期内促进就业和生产的事实。当私人代理人知道政策制定者有这些动机通过将经济膨胀到充分就业均衡之外来“欺骗”，那么这些政策就会受到破坏。

与Kydland和Presco tt描述的方式大致相同，将出现非合作均衡，在这种情况下，无法实现控制通货膨胀和将失业率降至自然水平的双重宏观经济政策目标。然而，如果决策者担心他们对决策的长期可信度的评价，他们可能会被短期内欺骗其政策承诺的诱惑所分散。迄今为止，政策制定者将考虑理性私人代理对其信用度的看法。如果决策者意识到，如果他们的声誉在今天受损，他们的政策杠杆在未来将被削弱，那么他们将有动力改变策略。由于存在跨时间的贸易效应，因此政策制定者的时间优先率变得很低，Kydland和Prescott所描述的战略政策博弈转移到动态环境中，然后灰逆转策略（“严峻触发”策略）将由disco untrates决定。具体而言，时间偏好率较低的前瞻性决策者会比时间偏好率较高的决策者更看重自己的声誉。因此，前瞻性决策者很可能会违背承诺，尽管如此，如果他们只是玩一场一蹴而就的游戏，否则他们会回到不合作的策略。为了获得这些见解，宏观经济政策制定界公认的智慧转向倡导以通胀为目标和中央银行独立作为解决方案。这些见解适用于其他政策问题，包括产业组织和监管政策。

在货币政策方面，经济合作与发展组织（OECD）广泛采用了制度改革，包括英国和澳大利亚，新西兰是其中的先驱。然而，围绕最佳实践的辩论不可避免地继续进行，尤其是在货币政策的情况下，考虑到2007/8年金融危机后影响到大多数经合组织经济体的低通货膨胀/低利率环境。随着行为经济学革命，新的见解可以添加到这些辩论中，如下一节所述。3行为经济学中的时间不一致理性预期账户有着显著的局限性——在有时被简单地归类为“凯恩斯主义者”和“货币主义者”之间的长期争论中得到了广泛探讨。这些古老的辩论在20世纪70年代陷入了僵局，并导致决策界对宏观经济的厌倦，部分原因是人们对行为假设几乎没有达成一致意见。随着政策环境的重大变化，经济理论通常已经从关注理性选择转向行为假设，以应对行为和心理约束。从广义上讲，行为经济学允许决策具有一定的理性——不一定是理性的，但受到一系列与信息约束相互作用的认知约束的限制，包括逆向选择和道德风险，正如阿克洛夫（Akerlof）和希勒（Shiller）等经济学其他领域广泛应用的那样。宏观经济学在嵌入这些见解方面进展缓慢，部分原因是行为经济学在很大程度上依赖于个人决策和选择的实验数据。

在行为宏观经济模型中，尽管基于主体建模等经验技术提供了备选方案，但传统宏观经济模型中无法简化对理性、独立、自利和同质主体的假设，从而实现聚合。尽管如此，随着使用行为经济学的视角重新发现新的宏观经济见解，行为经济学的影响范围正在扩大。节奏贴现是宏观经济行为的一个有前景的领域，尤其是宏观经济政策，在这一领域，可以对假设进行贴现，以建立对决策者和私人代理人之间战略博弈的本质和后果的更深入理解，如前一节所述。然而，时间不一致性的定义存在一些根本性差异，需要明确解决这些差异，以建立一致性。这些争论催生了一系列复杂的中间模型，包括新凯恩斯主义和新凯恩斯主义模型，它们结合了凯恩斯主义关于粘性价格和不完善市场的传统假设，传统的货币主义行为假设的优化和理性预期。在2007/8年金融危机之后，对于一些宏观经济决策者来说，将金融方面排除在这些模型之外，进一步侵蚀了主流宏观经济理论的可信度。模型具体而言，在时间不一致性的主题上，行为经济学引入了与Kydland和Prescott的定义相关的时间不一致性定义/概念的次级差异。这种差异可以通过个人间时间不一致性（与上述理性预期账户一致）和个人内时间不一致性之间的区别来解释。

行为经济学家有时将内部时间不一致性描述为不同自我之间内部个人斗争的结果[9]，这建立了o n Strotz的早期观点，即跨时间决策的特点是不同化身的个人之间随着时间的推移而发生的跨时争斗，当当前自我和未来自我的偏好同时出现时表现出来【22】。这些争斗表现在当前的偏见和偏好逆转中。例如，当一个人正在计划一个遥远的未来时，他们可能认为自己有能力抵制诱惑，但当诱惑变得更加直接和有形时，他们的偏好就会改变，毕竟他们无法抵制诱惑。他们抵制诱惑的偏好发生了逆转。个人内部时间不一致的行为概念与行为经济学中关于行为偏差的更一般文献相联系。总结个人间时间不一致与个人内时间不一致的不同影响：在人际时间不一致的理性预期模型中，理性主体的稳定时间偏好以指数分布函数为特征。考虑到上述理性预期模型中决策者和理性代理人之间的动态战略博弈，这就产生了一种可以理解为制度当前偏见的形式。当完美理性决策和理性预期的假设放松时，其行为必然产生行为呈现偏差，这是个人内部时间不一致的产物。

通过将双曲线或准双曲线贴现函数嵌入跨期贸易函数而不是标准指数贴现函数，可以捕捉到行为偏差对跨期决策的不同影响【13，11】。纳入行为贴现函数的模型的一个经验优势是，心理学和行为经济学研究的广泛实验结果证实了人类和其他动物决策中当前偏见的特有性，证明了个人的时间偏好率并不像标准经济贴现效用模型[9、8、18]中所假设的那个样稳定。行为时间不一致性表现为个人时间偏好率的变化，这取决于他们构建选择的时间范围。这种人际时间不稳定的问题产生了一个当前偏见的问题，即。对于短期的过度关注，应该承认，行为经济学家对于行为偏见的含义和重要性存在着很大的分歧。这些定义比一般公认的更具一致性，因为在开创性的“正统”新古典主义跨期决策描述中，行为呈现偏见并未被纳入。