融资约束相关指标：SA指数、KZ指数、WW指数、FC指数

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融资约束—SA指数 证券代码、行业代码、行业名称、上市日期、是否发生ST或*ST或PT、是否发生暂停上市、总资产、企业经营年度、SA指数等 2000- 年 融资约束—KZ指数 证券代码、上市日期、是否剔除ST或*ST或PT股、是否剔除上市不满一年、已经退市或被暂停上市的公司、经营性净现金流、现金股利、资产负债率、托宾Q值、KZ指数等 2000- 年 融资约束—WW指数 证券代码、上市日期、是否发生ST或*ST或PT、是否发生暂停上市、总资产、经营性净现金流、是否支付现金股利、长期负债、行业销售收入增长率、销售收入增长率、WW指数等 2000- 年 融资约束—FC指数 证券简称、是否剔除ST或*ST或PT股、是否剔除上市不满一年、已经退市或被暂停上市的公司、公司年龄、市账比、净营运资本、息税前利润、现金股利、现金股利支付率、FC指数等 2000- 年 （1）KZ指数（Kaplan&Zingales,1997; Lamont et al., 2001）计算时要用到股利支付、托宾Q值，非上市公司数据不能完整计算。文献：Lamont,O.,C.Polk,andJ.Saa-Requejo,FinancialConstraints and StockReturns.Review of Financial Studies，2001,14(2):529-554． （2）WW指数（White & Wu, 2006; Livdan et al., 2009; Li,2011）利用非线性GMM方法估计欧拉方程参数，得到企业层面融资约束数值。 文献：Livdan,D.,S.Horacio,and Z.Lu,Financially Constrained Stock Returns.Journal of Finance, 2009,64(4):1827-1862.Li,D.,Financial Constraints, R&D Investmentsand Stock Returns.Review of Financial Studies, 2011, 12(34):2974-3007. 注：指数法包含很多具有内生变量，如现金流、杠杆等，而融资约束与现金流和企业杠杆等金融变量之间相互影响，存在一定的内生性问题。 3.SA指数(Hadlock &Pierce, 2010) 仅使用企业规模和企业年龄两个随时间变化不大且具有较强外生性的变量构建，公式为-0.737*size+0.043*size^2-0.04*age，取值一般为负，取值的绝对值越大意味着融资约束程度越高。size为企业总资产的自然对数值，age为企业年龄。 Hadlock,C.,and J Pierce, New Evidence onMeasuring Financial Constraints: Moving Beyond the KZ Index”，Review of Financial Studies, 2010, 23(5):1909-1940. 4.FC指数 参考Hadlock and Pierce (2009)、况学文等(2010)、张悦玫等（2017）、顾雷雷等（2020）、陈峻等（2020）建立衡量企业融资约束程度的模型 [size=16.6208px]adl[size=16.6208px]参考 [size=16.6208px]Hadlock and Pierce (2009)[size=16.6208px]、[size=16.6208px]况学文等[size=16.6208px](2010)[size=16.6208px]、张悦玫等（[size=16.6208px]2017[size=16.6208px]）、顾雷雷等（[size=16.6208px]2020[size=16.6208px]）、[size=16.6208px]陈峻等（[size=16.6208px]2020[size=16.6208px]）建立衡量企业融资约束程度的模型[size=16.6208px]ock and Pierce (2009) [size=16.6208px]、[size=16.6208px]况学文等[size=16.6208px](2010)[size=16.6208px]、张悦玫等（[size=16.6208px]2017[size=16.6208px]）、顾雷雷等（[size=16.6208px]2020[size=16.6208px]）、[size=16.6208px]陈峻等（[size=16.6208px]2020[size=16.6208px]）建立衡量企业融资约束程度的模型

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关键词：融资约束 相关指标 Constraints Constrained investments