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大风起兮云飞扬，个人养老金账户制试点临门一脚。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年9月，银保监会发布《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称“险企参与个人养老金细则”），以推进多层次、多支柱养老保险体系建设，促进保险公司积极参与个人养老金制度，并向业内征求意见。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年以来银保监会先后试点税延养老险和专属商业养老保险、成立国民养老保险公司，为保险机构融入多层次、多支柱养老保险体系建设提供指导意见。
险企参与个人养老金细则解读：优化门槛，丰富产品，提升积极性，优化对接平台，吸取税延养老险叫好不叫座的教训。优化门槛：预计符合要求险企不足30家，上市头部险企得益于厚实的资本金规模和相对充足的偿付能力水平，有望成为首批试点机构。丰富产品：细则引入两全等多元化产品，存续产品也可纳入试点范畴，相比此前第三支柱试点的专属产品，未来个人养老金政策惠及产品范围将大大拓宽，将提升保险产品的吸引力。提升积极性：细则要求险企加强信息披露和业务宣传与衔接。我们认为，如果说保险公司此前参与税延养老险试点可以形象比喻为“第一个吃螃蟹的人”，而未来参与个人养老金试点则属于“一起抢食蛋糕”。优化对接平台：中银保信支持运营，对接人社部信息平台，降低个人参与复杂度，提升抵扣便利性。
养老金融星辰大海，但仍需直面来自大资管机构的同业竞争。个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品。银行具有天然的开立账户优势和丰富网点资源及客户储备，竞争优势十分明显。公募基金的竞争优势在于资产主动管理能力强，投研能力领先同业，但在引导基民长期投资理念上仍有提升空间。保险公司在长期投资资金管理能力、长寿风险管理、医疗健康养老产业协同等领域有着一定竞争优势，但在品牌积累上仍有改善空间。从目前保险机构第三支柱试点公司账户运作情况来看，税延养老险投资账户提供A、B、C三种类型，年化收益率区间在3.5%至11%；专属商业养老保险投资账户包括A、B两种类型，年化收益率区间在4.0%至5.5%。主要账户均有保证利率，契合了个人养老险长期且具有负债属性的资金特征。
个人养老金缴费参与空间测算。我们分别预测了未来个人所得税纳税人数、试点地区放开节奏、个人参与度、缴费抵扣上限后，经测算我们预计当年度新增个人养老金缴费2023年为731亿元，2025年为2,767亿元，2030年为4,970亿元；对应至2025年累计个人养老金缴费规模为4,883亿元，至2030年为22,837亿元，具有较大的增长空间和潜力。从产品端参与主体来看，我们预计2025年商业银行、公募基金和保险公司当年度新增缴费市场份额为47%、38%和15%。
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