中金公司-银行业全国地方ZF债务审计结果点评：地方债务澄清,静候宏观预期转向.pdf

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审计署数字基本符合预期，更重要的是审计署数字为下一步ZF出台化解地方ZF债务风险的政策奠定了基础。审
计署公布了全口径的地方ZF债务情况（包括银行贷款、发行债券、上级财政和其他借款），认定地方ZF平台贷
款8.5 万亿，与银监会统计数字9 万亿基本接近，符合市场的预期。更关键的是，审计数字有助于ZF掌握地方政
府债务的全局情况，为下一步出台化解地方ZF债务风险的政策奠定的基础。
地方ZF债务的潜在风险需要伴随财税体制改革而动态化解，估计还需要6-18 个月的时间才能明朗。地方ZF融资
平台贷款风险的积累是中国财税体制和投融资体制改革尚不彻底的体现，是地方ZF财权与事权不协调的产物。审
计报告提出要建立规范的地方ZF举债融资机制，可研究赋予省级ZF适度举债权，逐步探索向具备条件的市级政
府推开，举债计划需经国务院审批。我们认为，中央ZF制定政策系统性解决地方ZF债务问题的概率较大，但需
要半年到1 年的时间让各方达成共识。

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关键词：地方ZF债务 地方债务 中金公司 ZF债务 地方ZF 审计署 融资平台 银行贷款 下一步 银行业

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