趋势|黄金十年 VS 新环境三年，《中国上市公司一级市场融资历程分析报告》（上）

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冬雪 IT桔子 2022-12-08 12:39 发表于北京

随着中国私募股权投资的发展，人们越来越多的关注到一家家上市公司在 IPO 之前在一级市场的融资历程。对于企业而言，如果把成功上市作为一个节点，那么他们在上市之前是否有过一级市场的融资？不同行业的企业融资选择是怎样的？又导向了怎样的结果？在疫情时代、中美脱钩的新环境下，近两年上市的中国公司又有怎样的特点？他们走过的路是否对后来者有一定的借鉴意义？基于以上疑问与好奇，新经济创投数据服务商 IT 桔子团队经过大量数据统计分析后正式发布《中国上市公司一级市场融资历程分析报告》。本报告以已上市的中国企业为主要研究对象，试图总结这些企业在一级市场的经历以及上市时的选择：

• 其所在行业与上市地是否有相关性？

• VC/PE 对不同上市地的企业渗透率有多大？

• 不同上市地的企业在上市前融多少轮？多少钱？

  
  

……

报告分为以下五个章节：

以下为报告内容节选：

据 IT 桔子统计，截止到 2022 年 10 月，中国上市公司合计超 6480 家，其中 A 股合计 5137 家，美股 229 家，港股超 1110 家。

注释：本文及报告内「中国上市公司」指注册在中国境内的公司，上市地主要包括 A 股、港股、美股等。

A 股聚合了近八成中国上市公司。A 股有上交所、深交所、北交所三大交易所。其中上交所设立科创板，深交所设立创业板。A 股的上市公司中，有 2228 家在上交所，其中科创板 476 家；2799 家在深交所上市，其中创业板 1219 家。自新三板精选层转至北交所的合计 110 家。港股和美股也是中国公司选择的主流上市地。目前港股有内地企业超 1110 家，占比所有中国上市公司的 17%；美股有中国公司 229 家，占比 4%。

十年来时路——中国上市公司在一级市场的历程变化

近十年中国上市公司数量呈波动上升趋势。2017 年为前几年最高值，达 444 家。2018 年上市节奏大幅下降，仅有 198 家。2019 年-2021 年逐年上升，2021 年为 587 家，为近 10 年最高点。2022 年前 9 个月，合计有 288 家中国企业实现上市。从近十年中国上市公司总募资金额来看，基本也呈上升趋势。自 2012 年的 338 亿增长至 2019 年的 3728 亿，7 年翻了超 10 倍。2020 年总募资金额升至 6953 亿，较上一年近乎翻倍，这一年中芯国际上交所上市，募资超 500 亿；2021 年总募资金额基本去 2020 年持平，2021 年中国电信上交所上市，募资 471 亿。2022 年前 9 个月，总募资金额为 3942 亿。中国公司上市地主要有 A 股（包含深交所、上交所、北交所），港股（港交所）、美股（包含纳斯达克及纽交所）。由 IT 桔子统计数据可知，A 股始终是中国新经济企业上市的主阵地，除此之外港股也占有一席之地。

互联网平台类公司是指以美团、快手、微博等为代表的以互联网平台为载体进行业务布局的公司。2012 年-2022 年中国互联网公司上市呈「M」状波动。2012 年仅有 2 家，到 2014 年增长至 13 家，之后到 2017 年呈下降趋势，到 2017 年仅有 3 家 IPO。2018 年互联网公司 IPO 数达到近 10 年顶峰，为 19 家，到 2019 年降至 13 家，2020 年-2021 年也分别为 13 家和 14 家，2022 年前 9 个月，这一数量再次降低至 3 家。上市互联网平台公司占比在 2012 年为 2.8%，2013 年受 A 股停市影响，互联网平台公司更偏向于选择境外上市，因此占比超过 35%；2014 年占比 7.8%，到 2015 年恢复到 2% 左右。2018 年 A 股最强监管令下，再次提高了互联网平台上市公司占比，之后这一比例再次回到 2% 左右，并基本稳定。

近十年的中国上市公司在一级市场阶段有 50.2% 接受过股权融资。除了 2013 年 A 股停市而引发异常外，自 2012 年到 2020 年，VC/PE 对上市公司的渗透率不断提升，从 2012 年的 41.7% 提升到 2020 年的 58.2%。中间在 2018 年由于「最严监管令」，同样使得境外上市公司占比较高，这类企业的一级市场融资高于整体，导致该年内 VC/PE 渗透率达到 60.1%。疫情与中美脱钩开始后，即近两年里，VC/PE 渗透率再次回到 40%-50% 之间。在一级市场有融资的中国上市公司中，80% 获 1-3 轮融资。


2012 年中国上市公司在一级市场有融资的企业中，有 28 家获投 1-3 轮，占比超 90%，获投 4-5 轮的有 2 家；2013 年-2018 年，上市公司在一级市场获投 1-3 次的企业占比呈「倒 V」型，中间年份集中在 80%-95% 之间，两端则占比在 60% 左右。自 2019 年起，在一级市场获投 1-3 次的企业占比基本稳定在 70%-80% 左右，也是自 2019 年开始，一级市场企业获多轮融资再上市的比例增多，4-5 次占比每年均超过 10%，6-10 次的占比也基本接近 10%。疫情以来近两年，一级市场也出现融资 10 次以上后上市的案例，如滴滴出行、优客工场等。


报告显示，过去十年里，随着资本市场板块的丰富、中国公司批量的成长，每年能上市的公司数量实现了阶梯式上升，每年上市的公司数量从 2012 年的几十家，增长到 2021 年的近 600 家。资本市场发展繁荣。其中不变的是：中国公司上市的主流地方几乎始终是 A 股，港股和美股占比多数时候是个位数。上市公司的类型多数仍是传统制造公司，声势较大的互联网公司在每年上市公司中占比在 3% 以下。变化的是：越来越多的上市公司在一级市场进行过融资，也就是 VC/PE 的渗透率有了提高——从 2012 年的 41.7% 提升到 2020 年的 58.2%。


有过一级市场融资的上市公司，80% 融资在 3 轮以内，50.2% 融资总额在 1 亿元以下。人民币始终是融资主流。在多个趋势图中，我们看到「2020 年」成为一个数据拐点——疫情的发生与持续、中美脱钩的影响，对创业公司的成长影响、对中国公司赴美上市、对美元基金的募资等都产生了影响。因此，报告用较大的篇幅聚焦到「2020 年到 2022 年 9 月」——即近两年的中国上市公司作为关注目标来分析，看看「新环境」下上市的中国公司呈现怎样的状态。

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关键词：中国上市公司 中国上市 一级市场 分析报告 黄金十年

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谢谢分享~~

三江鸿 发表于 2022-12-9 10:03
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saplow 发表于 2022-12-9 10:38
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真悠哉 自己发帖看我们排队领币
地主老财给佃户发钱的感觉

三江鸿 发表于 2022-12-9 11:05
真悠哉 自己发帖看我们排队领币
地主老财给佃户发钱的感觉

这种地主的快乐谁试谁知道以大家的身家估计不是为了那五个币而回复。我发币也是为了引流，但后来发现，回复的总是那些老面孔，大多数还是在沉默这证明了管理学上的一个道理：物质激励只会在一定条件下起作用

saplow 发表于 2022-12-9 11:25
这种地主的快乐谁试谁知道以大家的身家估计不是为了那五个币而回复。我发币也是为了引流，但后来 ...

那就改10个，20，100，你再看看，这证明了社会学上的一个道理：管理学只会在一定条件下起作用

变化的是：越来越多的上市公司在一级市场进行过融资，也就是 VC/PE 的渗透率有了提高——从 2012 年的 41.7% 提升到 2020 年的 58.2%。


上市以后，脉冲一次式走势的根源，二级市场，是一级市场出清的场所，或者可以说，厕所。

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