长江证券-煤炭行业：旺季需求和保障房支撑煤价 估值提升待政策放松

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煤电矛盾凸显，动力煤炼焦煤分化，板块小幅跑赢大盘
    上半年，受高耗能行业产量快速增长，煤炭主产区产量增速下降影响，煤炭市场价格快速上涨。其中，由于电荒、干旱，动力煤6月末价格较年初上涨7%，炼焦煤继1季度整体上涨100元/吨后，2季度走势整体较为平稳。受益于行业高景气，上半年煤炭行业指数跑赢沪深300指数2.5个百分点。
　　需求：面临回落风险，短期仍受季节性因素支撑
    下半年需求增速面临回落，一方面通胀形势依然严峻，政策紧缩预期仍较强烈，另一方面，为缓解电荒，国家开始对能耗行业实行大规模限电和惩罚性电价，在一定程度上影响下游需求。
　　不过下半年的需求仍受两方面增速支撑，一为季节性因素，一般而言下半年的火电需求量较上半年高约9%；二为保障房执行力度的加大，按照规划11年全国将建设1000万套保障房，截至5月底开工率仅32%，预计3，4季度新开工将提速。预计综合价格。
　　供给：煤矿整合全面展开，中西部地区仍受制于铁路运力
    十二五期间，煤炭资源整合、兼并重组仍是发展重点，山西、陕西、新疆、河南和贵州等地区的整合空间较大，另外部分地区特别是运输受限的中部地区煤炭供应可能仍然偏紧。
　　维持行业“看好”评级
    煤价上涨：2季度内蒙古、陕西等地区动力煤价上涨，同时考虑到电价的上涨和3季度保障房可能迎来开工高峰，部分公司业绩有望上调；资产注入：在各地政策支持和煤炭企业“大集团小公司”特征背景下，多个公司资产注入预期强烈，而信达问题解决可能是最重要的催化剂。
　　看好潞安环能、兰花科创、兖州煤业、中国神华、昊华能源、山煤国际和神火股份等。
　　（具体内容请见附件）