基于 CoVaR 框架下金融系统性风险传导网络构建

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摘要：本文在 CoVaR 的框架下，将低维线性 CoVaR 模型拓展为高维模型，再计算单个机构对另一个机构的边际效应，构造金融系统性风险传导网络。我们将我国金融系统分为银行、证券、保险、多元金融四个部门，从我们构建的网络图形看，我国银行部门具有最高的系统重要性，不仅银行部门内的风险传导复杂，其对其他三个部门均存在显著的风险传导效应。其次是保险部门和证券部门，多元金融部门的系统脆弱性最高。我们构建了两个指标：系统风险放射指数、系统风险接收指数，以分别衡量单个机构的系统重要性水平和系统脆弱性水平。对这两个指标排名，我们发现系统重要性水平和机构规模呈显著正相关。同时我们发现某些机构系统重要性水平较高同时系统脆弱性水平也较高，针对这类机构，是监管部门需要重点关注的。本文构建的金融系统性风险传导网络为金融监管提供了很好的工具，能够从微观和宏观两方面为监管部门发现系统性风险隐患。关键词：系统性风险、传导网络、CoVaR

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关键词：系统性风险 CoVar 系统性 金融系 VaR