2011年7月23日,北京天气潮湿且热,不争气的空调经常跳闸,但无法打消大家对学习的热情和对共同学习、交流的向往。今天的课程只有一个主题,而且也是整个课程最终的一节,即DCF估值。DCF法有利有弊,姑且不去管它,最重要的是它是一种语言,可以让股东、管理者、投资者、技术人员实现有效地沟通与决策。既然如此,掌握DCF法就是非常必要了。
上午刘老师主要讲解了DCF法中各项参数的计算,例如如何计算自由现金流(Free Cash Flow)、如何计算资本成本(WACC);下午主要讲了如何在EXCEL上进行实现,最后是以美国苹果公司为案例对其股价进行估值。
同学们普遍眼高手低,实践能力不足,每一步都做的五花八门。比如计算营运资本的变化,计算存货周转率,如何在计算WACC时找到无风险收益,如何使用Yahoo财经找到贝塔值,如何自己测算贝塔值,如何在只有季报的情况下估计全年情况,如何在EXCEL的散点图上做出带有公式的趋势线来……真的太多了。刘老师不厌其烦,将他的宝贵经验一一交给我们。看着周围4个CFA3 candidate愁眉苦脸的样子,我在想,如果要是自学,不知道要花多久才能达到今天的效果。
虽然教了这么多内容,但是课上的节凑是舒缓的。我们可不像高铁,太快容易追尾。
师傅领进门,修行在个人。苹果公司的股价估值作业虽然说是简单,但是实际操作着实让人崩溃,终于体会到建模的不容易了。好在有其他的同学可以商量,算是锻炼一下team work 的能力和意识了。
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