报告摘要:
全球船舶市场. 2011年7月份克拉克松运价指数为10916美元/天,环比下降2.2%。
7月BDI环比略降4%,BDTI环比下降0.3%。
6月份,散货船即期收益为11426美元/天,环比增加8%,7月最新数据为10928美元/天。油轮即期收益为11468美元/天,环比下降29.2%,7月最新数据为9519美元/天。7月集装箱期租率为73点。
2011年6月份克拉克松新船价格指数为142点。三大主流船型新船价格基本没有变化。
2011年6月新船交付量环比均出现下降。
2011年6月二手船成交量3.69百万载重吨,环比略增1.3%。
2011年6月散货船、油轮、集装箱船新增订单分别为2、0.2和4.89百万载重吨,散货船和油轮订单仍然低迷,集装箱相对恢复到正常状态。
2011年6月散货船和油轮的合计拆解量为3.88百万载重吨,环比下降4.2%,同比上升228.8%,从去年11月份开始整体呈上扬态势。
5月和6月,中国船舶业新增订单分别为1.96和3.47百万载重吨,6月环比增加76.7%。同期交付量分别为5.37和3.61百万载重吨,6月环比下降32.88%。
全球海洋工程设备市场. 2011年7月29日全球海上钻井平台利用率78.7%,略有上升。7月全球主要海上钻井设备的利用率除钻井驳船外均有上升。
西北欧自升式船队使用率已连续7个月上升,目前在95%左右。中等水深半潜式船队利用率在连续6个月持平后,本月有所上升。全球对于深水钻井平台的需求依然强劲,船队利用率超过95%。
6月海洋工程船市场新增订单为8.13万总吨,5月份为4万总吨,环比大增。
重点公司:中集集团公司集装箱业务在经历了去年以及今年上半年的强劲复苏性增长后,我们估计三季度将逐步步入平稳阶段,预计下半年的干箱销量为70万TEU左右。箱价也将呈前高后低走势。公司冷藏箱和特种箱的业务基本和我们的预期相符,大致增速在25%左右,全年销售收入有望达到45-50亿元,季度经营情况比较均衡。
得益于国内固定资产投资对基建及物流的强烈拉动,公司道路运输车辆第一季度累计销售3.91万台,同比上升30%。随着国内投资增速的放缓,预计二季度销量有所下降,我们维持全年销量约15万台的预测,相应收入为188亿元。
能源化工装备业务预计在未来2年可望保持较高的25-30%的增速。预计2011年该项业务收入为66亿元,毛利率也可以稳定在17-18%左右。
海工业务今年还处在整理消化阶段,在手订单陆续交付,由于油价高企,新单意向也较多。我们认为中集莱佛士具有优越的生产基地和创新的建造模式,以及专业化的研发和管理团队,特别是首制项目的批量交付积累了宝贵的经验,预计公司该项业务2012年开始将会有较大的发展。
我们预计公司2011—2013年主营业务分别为634、746、898亿元,归属母公司净利润分别为39.9、53.7、63.4亿元,相应每股收益1.5、2.02、2.38元,按照2011年20倍PE估值,合理价格为30元,维持“买入—A”投资评级。
(具体内容请见附件)
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