粮油加工行业：限价结束 食用油步入“涨价”通道

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2011-8-5 17:27:46 上传

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粮油加工行业：限价结束 食用油步入“涨价”通道

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关键词：食用油 通道 行业 食用油

限价结束，食用油涨价。我们认为不论继续限价还是放开，食用油涨价都是不可避免的情景。只不过上涨逻辑有所改变，由限价情形下的“小品种油试探上涨（大品种上涨动能伴随）→限价取消→大品种油报复性上涨”转变为非限价情形下的“大品种油缓慢上涨→小品种油跟涨”。而此时金龙鱼涨价能通过发改委审核，我们认为可表明一下两点：
　　1、通胀有所缓和，6、7月份是CPI的高点；2、下游厂商成本倒挂严重，涨价意图明显。
　　涨价5%不是“终点”。上半年，在成本大幅上扬的背景下，油脂企业成本倒挂严重，亏损巨大。即使现在小包装提价5%，成本和销售价格倒挂的局面也未消失，只是情况有所缓和。另外我们还需要看到的是：
　　1、基本面：通胀虽有缓和迹象但仍处于高位；2、政策面：限价虽然放开，但对油脂的调控仍将持续，这样的背景下，小包装油脂也不存在连续涨价的可能性。更可能的情形是：小包装食用油涨价—维持（预计至9月）—再小幅上涨。
　　直接利好东凌粮油（000893）、间接利好西王食品（000639），金龙鱼宣布豆油、菜油、调和油涨价将首先利好生产相关产品的企业，如东凌粮油（000893）。在公司产品以精炼油为主的前提下，小包装价格上涨将很快传到至精炼油（公司下半年豆粕价格上涨+豆油价格上涨）。而在非限价“大品种油缓慢上涨→小品种油跟涨”的逻辑下，此次涨价间接影响到的是西王食品（000639）。涨价的震荡波波及西王需要一定的时间。（公司下半年玉米油销量上升+价格有所上升）。
　　风险提示：成本继续大幅上扬、倒挂情形延续。
　　（具体内容请见附件）