零售行业2011年中报分析：通胀时代下的结构性机会攻守兼备

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2011年上半年零售行业整体实现收入2580.28亿元，同比增长28.02%；利润总额146.8亿，同比增长28.42%；扣非归属于母公司净利润93.03亿元，同比增长28.72%；整体摊薄EPS0.25元。其中以黄金珠宝为代表的可选连锁表现突出，百货板块次之，而主要以超市、家电连锁企业构成的专业连锁板块受制于成本压力是唯一一个利润低于收入增速的子板块。　　就各子板块而言，与通胀息息相关的可选连锁板块增速最快，收入同比高达57.75%，相应净利润94.8%的增速也使其成为当之无愧的冠军板块。其次则为百货子版块，收入同比41.44%，超市子板块则仅为18.29%，且是唯一一个利润增速低于收入增速的板块。我们将零售商经营的品类分为食品日用品的刚性需求、服装及化妆品为代表的可选需求、黄金珠宝及腕表为主要渠道的投资需求。通胀的逐级递增对于三大品类的影响也是依次渐强。各子版块的增长速度与其自身主营品类与通胀的相关性呈明显的正比趋势。这也符合我们中期策略报告对下半年“抗通胀四维组合”的选择判断。

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关键词：通胀时代 零售行业 结构性 年中报 黄金珠宝 通胀时代 家电连锁 结构性 母公司 行业

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