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潜在经济增长率向上修复，内外循环再塑新格局：2024年中国经济或呈现出前稳后升，全年增速将保持在5%左右，向潜在经济增长率继续回归。投资端，固定资产投资增速将上行至4.6%，全球补库叠加升级趋势，制造业投资乐观估计增速达7.5%左右，“三大工程”带动下广义基建投资增速有望达8.5%，房地产开发投资增速或回升至-2.5%；内需端，稳经济、稳楼市、稳就业政策持续推出，居民收入预期有望改善，预计消费增速在今年基础上稳步上行至7.8%左右，进口增速回升至3%左右；外需端，基数效应及海外补库带动之下，出口增速全年有望回升至1.2%左右。
跨周期与逆周期下的财政货币协同与创新型工具：2024年上半年，“三大工程”、化解地方政府债务仍将是财政与货币政策协同的重点，新设政策工具有望发挥助力作用。积极财政进一步加码，政府预期赤字率或为3.6%左右，结构上，中央加杠杆、地方压杠杆趋势有望进一步持续；货币方面，随着美联储逐渐结束加息进程，人民币贬值压力料将减缓，对货币政策掣肘减弱，2024年降息空间仍在，明年二季度末和三季度降准的概率相对较大。
以强国之势促产业转型，开启数字化生态之路：科技强国重点聚焦人工智能、量子信息、集成电路，目前半导体领域在制造和设计环节具有较大的国产替代空间；2024年国企改革提速，将以“横向合并”“纵向联合”为方向，加快在缺少布局或尚未形成竞争优势的关键领域实现突破，金融国有企业也有望进一步加快并购重组进程；2024年物联网投资有望持续加大，消费物联网将进入发展快车道，智能家居是主要应用场景之一，2021-2025年年均复合增长率预计达25%。
全球波动加剧中的趋势：美、日、欧洲与新兴市场。美国方面，基于目前数据后续加息概率较低，预计明年降息或从二季度下旬或下半年开启。欧洲方面，经济略显疲软，在高利率维持的状态下，经济短期仍然承压，且依然面临地缘政治和能源价格风险。日本方面，三季度经济表现不佳，日央行为退出YCC做铺垫，但短期政策难度较大。新兴市场方面，表现分化，印度经济相对更强。2024年，俄罗斯、欧洲、美国等将举行大选，将对全球地缘政治产生较大影响。
大类资产配置再平衡：结构性机会与逻辑转换。国内支持性政策延续，叠加海外补库，国内经济趋于回暖，目前A股市场估值并不高，美债利率趋于下行，外资有望逐渐回流，但市场信心提振仍需时间，2024年预计A股整体震荡趋涨，结构上建议关注出口链、科技强国、以及受益于海外流动性宽松的成长和消费板块。美债方面，2024年加息周期结束，经济数据逐渐转弱，将对美债形成支撑，建议关注上半年配置机会。黄金逻辑在明年更顺，波动性可能仍然较大。原油供应总量宽松但存在人为制约，关注宏观与需求变量。
风险提示：国内政策持续性低于预期，地缘政治风险，海外衰退超预期。
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