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雷达卡
投资要点：
多晶硅是太阳能光伏发电产业的基础原材料。从目前多晶硅生产来看，
中国领先多晶硅厂如保利协鑫生产成本已降至22 美元/公斤，已经和国际大厂
的成本接近，多晶硅价格下降的趋势势不可挡，为下游产品的价格下降提供前
提，最终实现光伏发电成本与传统发电成本距离拉近。
多晶硅片是光伏产业的核心主力。目前光伏市场中有约60%的晶硅太阳
能电池以多晶硅片作为基底的。面对未来上游多晶硅价格的逐步下降，硅片价
格也会继续降低，而且随着质量和控制要求的提高，硅片制造商正努力实行严
格且可持续的成本削减战略，以满足客户的需求。
电池片是太阳能的发电单元。硅片的成本在电池片总成本构成中占比很
大，高达80%以上，而上游硅片价格的下降将直接导致电池片成本的下降。其
他成本中，银浆、铝浆所占比重较高，将近10%，规模效应会使得这部分成本
有下降的趋势，但是随着银价、铝价的上涨，这部分成本最终会小幅上扬。
光伏组件主要由太阳能电池片组成。利用EVA 胶膜与封装玻璃粘合，安
装背板与太阳能边框来实现稳定，通过下游太阳能支架的固定来发电。膜材料
是这一部分的重要材料，随着国产化的进程，对国外的依赖程度正在逐步降低，
进一步压缩成本。
光伏电站：上网电价政策的出台为光伏电站提供了机会。太阳能逆变系
统的国产化及容量的不断增大为电站成本的降低提供空间，而规模化效应进一
步降低了建筑安装费用成本。上网电价的出台，调动了电站安装的积极性，收
益率有望提高。
◎风险提示：
国家政策的不确定性带来的系统性风险。
生产技术发展不可预测性带来的风险。
京公网安备 11010802022788号
