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雷达卡
（内含未剔除版本和已剔除ST、PT和金融业版本）
具体模型：
HMi,t = | pi,t -E(pi,t)| -E| pi,t -E(pi,t)|
其中，pi，t为在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者的比例；E（pi，t）为在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者比例的期望值，用 t 季度中增持 i公司所在行业的全部上市公司股票的机构投资者比例的均值表示；│pi，t-E（pi，t）│表示机构投资者在t季度内对i公司股票买卖的不平衡性，E│pi，t-E（pi，t）│为调整项，只有在机构投资者对 i 公司股票买卖的不平衡达到一定程度时，才认为存在羊群行为。
在研究过程中我们采取了以下方法进行调整：
用│pi，t-E（pi，t）│的均值减去 1.96 个标准差作为调整项。
基于中国资本市场的特殊环境和数据的可获得性，对已有研究衡量机构投资者羊群行为的方法进行了适当的调整，具体计算过程如下：
（1）根据机构投资者重仓股的季度数据，计算样本中每一季度各机构对上市公司持股数量的变
化值 trade，如果 trade 大于 0，则 BUY 哑变量取值为1，反之取值为0，并剔除trade 为0的样本。
（2）按季度和公司分组计算 BUY 的平均值，即得到模型中的pi，t。
（3）按季度和行业分组计算 pi，t的平均值，即得到模型（5）中的E（pi，t）。
（4）计算 pi，t-E（pi，t），并取绝对值，即模型中的│pi，t-E（pi，t）│。
（5）由于样本中用到的机构投资者持股数据是季度数据，而其他数据则是年度数据，因此我们将
羊群行为的季度数据整合成年度数据，方法是每家上市公司一年内按季度计算的4个│pi，t-E（pi,t）│值进行平均，得到变量HERD。
（6）计算 HERD 的均值 m 和标准差 t，并用（m-1.96t）做 为 调 整 项 ，剔 除 HERD 变 量 中 小 于（m-1.96t）的数据，得到变量 Herding 即为机构投资者羊群行为指标。
部分数据截取：
各年度样本量：
剔除后描述性统计：
内含文件：
参考文献：
[1]许年行,于上尧,伊志宏.机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[J].管理世界,2013(07):31-43.
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