讨论Fama-French三因素模型的实证问题

假定实证的样本区间为2005年4月-2011年10月
（主要是2005年4月29号证监会宣布股权分置改革，改变了股票市场的运行规则，从而只考虑后面的样本，考虑4月和10月是因为每年年末和每年中期调整组合构成）

根据Fama-French三因素模型，首先应按照市值将样本公司分为大公司和小公司。在大公司和小公司的范围内再分别按照账面市值比分为小公司的高、中、低账面市值比的公司以及大公司的高、中、低账面市值比的公司。即S/H、S/M、S/L；B/H、B/M、B/L

这里的问题是：
因为市值是个时点的概念，如果我选择了2005年4月全部的上市公司，按照市值排序分为大公司和小公司之后。那么2005年12月，上述公司的市值排序必然发生了变化，同时可能存在着新股上市的问题。那么这个时候大公司和小公司的样本公司是否要改变？因为如果要改变的话，那么组合的月度加权收益率也就必然要改变了。但是如果改变的话，因为我做的是时间序列回归，组合内部公司改变了，那收益率前后还有一致性和可比性吗？

肯定是要变的，原著就是按照每年变化来处理的。

Fama-French三因子都是市场风险，在构造的时候，需要严格按照 Fama和French（1993）论文中的方法，也可参考北大光华管理学院的姜国华教授的方法。对于中国市场，每年4月进行一次投资组合的构建，也就是说组合的数量在每年4月就确定了。如果有新股在4月以前进来，就可以进入组合构建了。

shenyu2070 发表于 2011-9-22 09:06
Fama-French三因子都是市场风险，在构造的时候，需要严格按照 Fama和French（1993）论文中的方法，也可参考 ...

如果新股纳入以及样本公司改变 那构造组合的月度加权收益率我估计不可比

不考虑收益率一致性与可比性。（比如：如果是考虑三因素对收益率的影响，那么关注对象是回归得出的系数。按市值大小组合，是一种资产组合分析的方法，考察对象是回归系数，而不是各公司的收益率）
，我也有个问题，我也在做三因素回归，你用的什么软件呀？做回归的时候，我选了800多支股票，计算量很大，要对每只股票做回归，程序这方面一窍不通，不知道用那个软件，怎么处理

国内按照每年六月的数据统计，这是一致的做法。

这个模型本来就没有太多的理论依据 只是实证的结果比较好

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