股票市场融资管制与公司最优资本结构

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MM(1958)提出在无税的完美市场下，公司资本结构和公司价值是无关，而在有税的情况下，为了获得债务的税盾效应，最优资本结构为完全负债http://www.pinggu.org/。而之后权衡理论提出在税盾效应和破产成本之间进行衡量产生公司最优资本结构。融资有序理论则从信息不对称的角度认为公司最优资本结构是不存在的，公司首先会从内部融资，然后是债权和股权。从本质上来讲，股票市场的融资管制就是公司资本结构调整成本的影响，如果这种管制使公司杠杆率无法达到最优将影响公司价值，或从本质上增大公司的财务杠杆，如何降低股票市场摩擦时促使公司实际资本结构不断向最优值趋近的重要政策意义。