为什么美式看涨期权提前执行是不明智的？ [推广有奖]

21楼

huzheng 发表于 2011-12-28 15:53:34

简单点说：持有American call 如果underlying突然暴涨使volatility增大 call的内在价值上升和time value也上升（因为volatility 上升）同时同一标的put内在价值为0或极小（如果上升幅度很大） put的价格相对便宜
此时买入put or 卖出call都比只获得intrinsic value的call的期望收益率要大

22楼

LeonBham 发表于 2012-1-18 10:10:15

如果要提前執行, 基本上必須是該American call的持有者 (放空者無法決定是否提前執行)

假設我是該American Call的持有者
我在到期日之前,永遠都可以用相同的Exercise Price($E)得到一張"一模一樣的"股票
這個執行動作的收益是"一張股票",成本是"$E"

假設(1)這是一個"完美市場"
   (2)沒有股利發放 (非常重要)
   (3)有兩個時點t2>t1均在到期日之前
這張股票在時點t1的價格在是永遠是該股票的"即期價格S(t1)"; 即便持有者在時點t2執行,該股票折回到t1點的合理價格仍是S(t1),也就是說"收益永遠都是該張股票的現價"

可是從成本面而言, 考慮非零的折現/無風險利率下, 同樣是$E, 該貨幣成本在t1卻是大於相同的$E在t2

因為收益相同(都是那張股票,而且沒有股利發放), 提前執行的成本卻較高(考慮貨幣的時間成本),所以提前執行當然是較不明智的

上述結論是從理論上而言(用數學模型也可以得到相同結論),但不代表"實際上"提前執行會沒有獲利  ^^

23楼

arke 发表于 2012-3-6 02:20:02

是这样的哈，持有美式看涨的实值期权的人对市场会有两种判断，以下分情况讨论：
首先，如果他认为股票的价值被高估，这时他执行期权不如抛售期权，根据欧式期权的下限可知执行期权所获得内在价值是小于期权费的，所以期权不会被执行而是会被抛售。
其次，如果他认为股票价值被低估，这时他持有期权比持有股票更好，因为他可以获得货币的时间价值。