为什么美式看涨期权提前执行是不明智的？

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RT，为什么？书上举了例子说美式看跌期权在某些情况下提前执行是明智的，就是价格暴跌，到几近于零，这跟到期执行差不多，然后考虑到现金的时间价值，提前执行比较划算，那我想，难道看涨期权没有暴涨的情况吗？很多不懂，请前辈们指教...谢谢啦

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关键词：价格暴跌 看跌期权 时间价值 差不多 价值 价格暴跌

我在前面有个帖子里已经写了。。

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对于Call，提前行权的所得不足以偿付构造未来现金流头寸的成本。所以不如直接做空。
对于Put，则有可能使得提前行权的所得高于未来现金流的构造成本。

两者的不同在于货币市场（无风险资产）的存在。

就是说，市场是可能暴跌没错，但是当你害怕市场暴跌的话与其行权不如直接对冲掉American call（或者可以的话直接卖掉）获得的现金多。

你忘了期权最大的作用是什么了么，规避风险 套期保值或者做套利交易，选择买入美式看涨期权如果是前2者那么没有什么丰厚的利润一般是不会选择行权，而第三者的套利交易一般要平衡不同市场和标的物之间的未来价值与当前价格，进一步计算之后到期行权往往比提前行权要稳妥，套利要的就是一个“稳”字  个人意见 仅供参考。

hilbertan 发表于 2011-12-22 03:39
我在前面有个帖子里已经写了。。

直接粘过来给你

谢谢回复哈，我是说有无可能出现暴涨的情况，股价远远高于执行价，这样提前执行也不明智吗？这里的所得也不足以偿付成本？

ufoeagle 发表于 2011-12-22 03:46
你忘了期权最大的作用是什么了么，规避风险 套期保值或者做套利交易，选择买入美式看涨期权如果是前2者那么 ...

谢谢回复哈，道理是这么说，但是我说的情况就是出现暴涨，就是出现了你说的丰厚的利润...这样也不执行吗？还是根本就不可能有暴涨这么回事...这个问题我好纠结啊...

刚看了另一本书，是不是这里所说的不明智是有前提假设的，指的是执行了期权并持有标的股票的情况？而不是我所想的，直接再以现价卖出该股票的情况？

看了WIKIPEIDA和WILMOTT论坛，没有明确的答案。

要点1：对于持有call的人，在到期日前，有三个选择--继续持有call,卖掉call,执行call

要点2：对于有意愿在到期日前买这个call的人，一定是认为现价还有上升潜力；也就是说要买的人觉得american call有两个价值：call在当前执行的价值和未来再执行的价值，第二个价值是要卖的人认为不重要的。所以要点1,2结合，根据对未来看多看空的情况，卖掉call或者继续持有都是明智的选择，而执行则总是不明智的。

要点3：除了目前股价非常高可以对不提前执行call产生挑战外，当前会立刻发放股息也是一个提前执行的好理由。

要点4：与european call不同，american call的价值计算更复杂，没能找到一个公认的公式。

要点5：如果提前执行总是不好，这种带提前执行功能的金融工具就没有存在的必要了。

看了WIKIPEIDA和WILLMOT论坛，没有感觉明显正确的答案。

个人的粗略理解：

1.到期日前，持有人有三种选择：继续持有，执行，卖掉
2.如果有人要买，那他一定看多；所以结合1,2，目前持有人对未来看多就继续持有，看空就卖给对未来看多的人，这样卖价肯定高于目前执行的收益；执行在看多看空时都不是好决策
3.会立刻发股息是目前高股价之外另一个支持提前执行的情况
4.AMERICAN CALL的定价没有EUROPEAN CALL那么简单和公认，所以即使有一种理论说提前执行总是不好也不一定就是这样
5.如果提前执行总是不好，AMERICAN CALL就不需要存在了，用EUROPEAN CALL就够了

五岳飞 发表于 2011-12-22 04:30
谢谢回复哈，我是说有无可能出现暴涨的情况，股价远远高于执行价，这样提前执行也不明智吗？这里的所得也 ...

不明智。逻辑前面已经说了。就是说，你这个时候直接对冲掉期权比你行权拿到的钱还要多。

五岳飞 发表于 2011-12-22 04:59
刚看了另一本书，是不是这里所说的不明智是有前提假设的，指的是执行了期权并持有标的股票的情况？而不是我 ...

或者说的更干脆些，你实在想要钱这个时候直接卖掉期权，拿到的比行权拿到的多。