人民币汇率制度与中国货币政策独立性

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人民币汇率制度与中国
货币政策独立
性--基于债券回购利率的研究
2005年7月
，人民币汇率制度
改革之后，人民币汇率不再钉住单一美元，而改为参考一篮子货币。
人民币兑美元汇率波动幅度
随之逐步
加大。三元悖论理论认为
，在固定汇率制度、资本自由流动和货币政策独立性三者只能居其二。
随着本币汇率变动灵活性的增强，本
国货币政策的独立性
会得到增强。中国货币政策独立性是否受到更灵活的汇率机制影响而增强？本文
对这一问题作实证检验
。许多学者对不同的汇率制度对货币政策的影响作了实证分析，他们的研究无论在时期上和国家上都涵盖特别广泛，但是结论并不一致。Frankel等人
〔2002
〕利用水平数据检验了1970~1999年在数十个国家钉住汇率制和非钉住汇率制对货币政策的独立性的影响，认为钉住汇率制并不一定导致货币政策独立性的削弱。但是，Shambaugh
〔2004
〕指出，水平数据会导致谬误回归
〔spurious regression
〕，从而使结论出现误差。Obstfeld等人
〔2004
〕那么通过使用利率的一阶差分数据
防止了这一问题，他们选取了一战和二战期间的几十个国家
作为分 ...

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关键词：人民币汇率制度 中国货币政策 人民币汇率 货币政策 汇率制度