中国经济正继续“软着陆”之路

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　新年伊始，中国公布了２０１１年１２月份首个重要经济数据ＰＭＩ，１２月份 ＰＭＩ为５０．３，较上月的４９．０出现环比回升，再次回升至荣枯分界线上方。 由此显示，当前中国经济中需求与供给均保持平稳态势，经济也有望继续维持“软着 陆”的运行态势。

　　从１２月份ＰＭＩ的１１个分项指数来看，受到元旦和春节双节假期来临的节日 效应影响，新订单指数、生产指数等８个指数较１１月份升幅超过１个百分点。其中 ，新订单指数为４９．８％，比上月回升２．０个百分点，显示居民消费需求提前释 放。另外，１２月份生产指数为５３．４％，比上月上升２．５个百分点，表明需求 的上升使生产出现企稳态势。由此，也显示了当前中国经济仍有需求的支持。

　　笔者据此预测尚未公布的１２月份其他主要经济数据，其中社会零售品总额同比 或增长１７．６％，与上月基本持平；固定资产投资略有回升至２４．６％，投资略 有回升；工业增速同比增长或回升至１２．６％。

　　通胀压力继续减轻，但其长期压力犹存，仍不容忽视。数据显示，１２月份购进 价格指数为４７．１％，比上月上升２．７个百分点，结束了连续三个月的下跌趋势 。观察本月商务部和统计局发布的食品价格高频数据发现，１２月份食品价格比１１ 月份有所反弹。例如，商务部在２０１１年１２月７日公布的数据显示，１２月１９ 日至２５日一周，重点监测的食用农产品价格继续上涨，该价格数据自去年１１月底 出现止跌回升以来已连续五周涨势。尽管食品价格有所抬头，但考虑到紧缩政策效果 显现、国际大宗商品价格回落、ＰＰＩ迅速下滑及翘尾因素为０等因素影响，预计１ ２月份通胀水平比１１月份仍将有所回落，ＣＰＩ或回落至３．９％，ＰＰＩ或降至 ２．５％。

　　另外，相关数据显示外部需求在继续放缓。１２月份进口指数和新出口订单指数 均有所回升。其中，新出口订单指数为４８．６％，比上月回升３．０个百分点，但 仍低于５０％零界限以下。进口方面，１２月份进口指数为４９．１％，比上月回升 １．８个百分点，显示在元旦和春节双旺季的带动下，居民对海外商品需求也有所恢 复。

　　不过，要高度关注来自今年海外经济运行仍存在较大不确定性的市场影响。尽管 近期美国经济数据有所转好，但这主要是建立在储蓄率降低和财政赤字上升的前提下 ，今年美国经济还将面临来自政治方面的不确定影响，预计美国推出ＱＥ３仍将是个 大概率事件。欧洲政治基本面已逐渐转好，这有益于使化解欧债危机朝着正确的方向 迈进，对欧洲央行发挥更大作用也会有积极影响。

　　笔者据此认为，１２月份中国的出口和进口增速分别为１２％和１７％，贸易顺 差回落至７６亿美元。并且，预计２０１１年净出口对经济增长的贡献仍将为负，但 ２０１１年贸易顺差进一步下降，将有助于减轻人民币的升值压力，预计２０１２年 人民币兑美元汇率最多升值至６．２０１３水平后会逐渐接近其均衡水平。

　　值得关注的是，伴随中国经济的结构转型及进出口的同步回落，预计未来中国将 不会因出口大幅下滑而导致中国经济出现“硬着陆”。

　　尽管如此，中国仍需保持宏观政策的灵活性，在强调实施“积极的财政政策和稳 健的货币政策”的同时，更要关注如何“稳中求进”。在货币政策方面，２０１２年 货币政策基调将由“过紧”回归“中性”。在财政政策方面，总的来讲是要实施更为 积极的财政政策，不仅要保持适度的财政赤字和国债规模，而且在财政支出也要突出 重点，如突出结构性减税与转移支付，完成６００万套保障房建设，以此来促进民生 改善和经济发展。

　　综上所述，尽管２０１１年１２月份ＰＭＩ数据有所回升，基本上也可确认当前 中国经济的“软着陆”态势，但考虑到２０１２年房地产投资将有所下滑、出口回落 趋势已基本确定，预计２０１２年上半年中国经济仍将维持继续下滑态势。但伴随着 宏观政策的逐步放松，下半年经济增长将会有所回升，全年经济增长或呈现“前低后 高”运行态势。笔者预计，１月份央行仍有可能下调存款准备金率一次，并通过实施 更为积极的财政政策，以确保中国经济实现“软着陆”目标。

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关键词：中国经济 软着陆 固定资产投资 人民币兑美元 存款准备金率 中国经济 百分点 分界线 影响

“软着陆”的运行态势。

还是很硬

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