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21世纪经济报道 2007-01-08 16:09:41
本报记者 龙丽 北京报道
现阶段外资收购更多仍是战略布局，只求得在中国啤酒市场占得一席之地，而不太计较短暂的利润回报。
继1.7亿元连续收购月山啤酒和蒙原啤酒，布局山西、内蒙古两省后，华润雪花再次落子西南地区。
作为华润雪花在西南地区最大的竞争对手，重庆啤酒的命运也有变数。有消息称，全球第6大啤酒酿造商———英国纽卡斯尔正欲投资6500万英镑增持重庆啤酒股份。
显然，一场内外资啤酒巨头对峙西南市场的格局已初现雏形。
华润的代价
西南市场一直是华润雪花的盈利重镇。华润雪花市场总监侯孝海表示，西南市场对华润雪花的利润贡献率可排进全国市场前三。
早在数年前，华润雪花就开始谋局西南市场。当时入川的华润雪花受到四川本土巨头蓝剑的强烈阻击。经过多年激战，直到2001年，华润雪花才与蓝剑达成共识，成立合资公司———四川华润蓝剑啤酒公司。当时，华润雪花出资5亿元，控股合资公司62%股权，而蓝剑方面则将旗下啤酒资产注入新公司以持股38%。
发展至今，蓝剑的年销量已超过100万千升，西南市场占有率接近28%。
据业内人士介绍，2005年以来，四川啤酒的吨酒利润接近300元，排在了继西藏、新疆之后的第三位。在庞大的利润推动下，转战西南的啤酒巨头开始增多。除了华润雪花及其控股的华润蓝剑外，重庆啤酒、金星啤酒、金威啤酒以及主要推广哈尔滨啤酒的百威等都对西南市场发动了强势进攻。
在西南市场啤酒业竞争升级的情况下，华润雪花此番25亿加码西南市场正是巩固其在西南市场优势之举。对此，华润雪花总经理王群表示，收购蓝剑将提高华润在西南市场的整合效率。
也正因各大巨头纷纷涌入西南市场，西南地区的啤酒资源变得更加炙手可热。
不过，业内并不认为华润雪花此番以25亿元人民币收购华润蓝剑38%股权属于高价收购。国泰君安(香港)分析师张文先认为，此次收购价格尚不足市盈率的17倍，较为便宜。
海外有投资机构也算了一笔帐，华润雪花此番的收购价格相当于每百公升产能51美元左右，而建造新产能的成本大约为每百公升30美元。暂且不谈蓝剑在西南地区的品牌价值，每百公升产能51美元的价格在外资频频天价收购本土企业的啤酒行业仍不算高。
业内人士推测，华润雪花能以此价格拿下蓝剑多半与其本身已是蓝剑大股东有关。
外资“战略性”收购
除了华润雪花，外资啤酒巨头的身影也在西南市场频频闪现。其中最明显的当属来自英国的纽卡斯尔。
有消息称，纽卡斯尔欲以6500万英镑价格增持重庆啤酒，这次收购有望在今年上半年实现。据了解，纽卡斯尔CEO托尼弗洛盖特今年还特地访问重庆啤酒，并与重庆啤酒主管部门领导会面。
早在2004年2月，纽卡斯尔就以3500万英镑收购了重庆啤酒19.5%股权，成为重庆啤酒第二大股东。当时，重庆啤酒年产能约为100万吨，纽卡斯尔每股10.5元的受让价格被业内看作“天价”。不过，业内人士推测，纽卡斯尔若要增持，价格只能更高。
事实上，啤酒业内一直不乏外资天价收购的消息。
2004年，AB斥资51亿港元高价收购当时年产销量为100万吨的哈啤，震惊业内；随后这个纪录被以近60亿人民币收购年产销量仅为72万吨的雪津的英博刷新；而竞购哈啤失败的SABMiller在收购哈啤股权不到一年时间里迅速将股权转手，赚得8.6亿港元，这个数目相当于2003年哈啤净利润的8倍多。从此以后，高溢价收购成为啤酒行业收购的通用模式。
“现阶段外资收购更多仍是战略布局，在中国啤酒市场占得一席之地，他们不会计较短暂的利润回报。”一位啤酒业专家说。
有数据显示，欧美近年来啤酒消费市场正在逐步萎缩，中国市场却正在以每年超过30%的速度成长。按销量计算，中国市场目前已经取代美国，成为全球最大的啤酒消费市场。不仅如此，平安证券的一份饮料行业分析报告显示，去年前9个月，中国啤酒行业的营业收入增长率达27.19%，利润增长率达25.27%。
“中国啤酒市场的巨大潜力吸引着外资不断涌入。”饮料行业专家万兴贵说。他认为，外资在吸取了前两次进入中国市场的失败经验后，在现阶段主要采取资本手段与国内企业合作。
“外资可以通过控制本土企业间接控制中国啤酒市场的销售渠道、资源，站稳脚跟后，外资还可以发展自有品牌，甚至拥有整个行业的定价权。”一位业内人士预测。
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