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新华社信息北京２月１日电 日本《经济学人》１月１７日一期刊登明治大学政治经济学教授胜悦子的一篇文章，题为《欧洲危机的根源在于欧元体制》，摘编如下：
欧洲主权债务危机自２０１１年１１月以来愈演愈烈。此次爆发的债务危机，并非仅是由各国财政纪律不发挥作用这一固有问题引起的。可以说，这是欧元体制所引起的根本性和结构性危机。
美国哥伦比亚大学教授罗伯特·蒙代尔提出的“最优货币区理论”是统一货币制度的理论基础。欧盟建立统一市场确实实现了劳动和资本等生产要素的自由化，在面临石油危机等外来冲击时可以通过生产要素的移动恢复至平衡状态，这符合最优货币区的成立条件。
但另一方面，统一货币的采用使回流至南欧和波罗的海三国和东欧新兴国家的资金急剧增加，这些国家的ZF很容易对外筹措资金，经常项目收支出现巨额赤字。由于统一使用欧元后通胀差距依然存在，希腊、西班牙等高通胀国家的实际利率下降，导致投资过热，从而引发了房地产泡沫。劳动这一生产要素的流动并不充分，调整机制没有发挥作用。
欧洲主权债务危机经历了固定汇率与资本回流、经济升温、经常项目收支赤字扩大和金融危机的阶段，与亚洲货币危机过程基本相同。两大危机的相似之处还在于，是由震源国（泰国、希腊）蔓延至周边国家和地区的市场主导型危机。
在亚洲货币危机中，货币币值脱离固定汇率出现暴跌，出口因此急剧增长，经济最终实现了Ｖ字型复苏。但在欧洲，由于冲击过大目前难以考虑脱离欧元，经济复苏的道路被封锁。
欧债危机与２００１年底的阿根廷危机也有类似之处。阿根廷实行“货币发行局制度”，使本国货币与美元等其他国际通用货币的汇率固定，使外汇储备与中央银行提供的基础资金挂钩，成功地遏制了通胀。然而，由于可以轻易对外借款，阿根廷ZF对外债务大大膨胀。当外来压力（巴西货币雷亚尔贬值和美元利率上升）作为通缩压力来袭时，阿根廷的外汇和金融政策无法发挥作用，国内失业率增大，社会变得不稳定。在被视为不可逆的“货币发行局制度”下，出售压力不在于货币市场，而体现在债券市场和银行系统。风险溢价增大和银行存款外流的动向显著，最终金融危机爆发。
阿根廷实现美元化后，其美元债务膨胀，一旦１比索兑换１美元的汇率崩溃后，包括银行在内的各经济主体都发生资产负债表危机。如此一来，阿根廷实际国内生产总值（ＧＤＰ）大幅减少，通胀程度和失业率大幅提高。不过，该国货币价值暴跌后，出口竞争力急剧提高，２００３年实际ＧＤＰ增长９％，加上资源热潮等因素影响，该国到２００８年一直保持了高增长率。
我们假定，危机国脱离欧元区将带来巨大冲击。第一，危机国采用贬值的本国货币会使之前的欧元存款余额减少，储户可能挤提存款，继而发生流动性危机，这与阿根廷危机情形一样。同样，投资者也不愿意见到有关国家国债暴跌，出售压力增加，国债风险溢价可能进一步增大。
第二，由于对外债务是以欧元结算的，危机国的本国货币大幅贬值会给国内各经济主体带来更多的债务，这有可能助长金融危机。
第三，１９９１年前苏联解体后，独联体国家（ＣＩＳ）恢复使用本国货币，各国采取强有力的外汇管理措施防止了资本逃离。但欧盟建立统一市场后资本可以自由流动，所以无法采取同样的政策。统一使用欧元实际上使欧洲议会的权限得到了强化，促进了政治统一。如果欧元崩溃，则和平实现包括德法英在内的欧盟统一的进程可能受到很大威胁。
发达国家现在的ZF债务余额达到了二战后的最大规模。美国哈佛大学教授肯尼斯·若戈夫与马里兰大学教授卡门·赖因哈特对过去２００年间的４４个国家和地区的主权债务危机进行了实证分析，结果发现ZF债务余额与ＧＤＰ之比一旦超过一定数值，该国经济增长率就有所下降。另一方面，经济增长率下降也会导致ZF债务余额膨胀，两者互为因果关系。如果货币贬值等其他因素导致非凯恩斯效应（财政重建带来经济增长）无法发挥作用，则经济增长可能受到抑制。
金融管制朝着强化的方向发展，如新巴塞尔协定（银行的自有资本管制）出台等。加强自有资本比率管制有可能造成世界范围内的信用收缩，也可能妨碍资金流入经济增长潜力高的新兴国家。如果在这种情况下继续维持欧元体制，可能导致欧盟经济长期低迷。欧洲经济长期停滞不前会导致世界贸易规模缩小，甚至可能使包括亚洲经济体在内的新兴经济体经济前景蒙上阴霾。
一战后，主要国家急于恢复金本位制，并为此加强金融紧缩政策，最终导致了世界危机的爆发。现在欧盟对欧元体制的执着与当时主要国家对金本位制的执着有异曲同工之妙。为了避免重蹈覆辙，使欧元解体和让欧盟低收入国家恢复实行更灵活的汇率制度可能是重回成长轨道的唯一途径。（完）
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