风险投资发展中存在的问题及对策建议

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摘  要：风险投资是市场经济发展到一定阶段的产物，最早起源于美国。作为金融领域新兴的行业，其在促进产业结构调整，建立多层次资本市场结构，推动高新技术企业发展，优化资源配置等方面发挥着重要作用。本文主要从我国风险投资的现状出发，分析制约风险投资业发展的因素，结合国际风险投资的成功经验，对我国风险投资的发展提出可行性的建议。
关键字：风险投资    推出机制   发展策略
一、概述
（一）风险投资的定义
风险投资有广义和狭义之分。广义指蕴藏着高风险的高新技术及其产品，预期有高回报的资金投入活动。狭义指通过投资一个高风险、高回报的项目或项目群，以股东身份参与在高新技术领域具有发展前景的企业，最终使该企业成功上市，投资家将其持有的股份出售，实现资本增值。这里要说明的是风险投资并不是盲目的投资，而是理性化的，一般都是经过深思熟虑后才决定的。
（二）发展历程
自1946年第一家风险公司成立到现在，风险投资经历了几十年的发展，它为高新技术企业群带来了巨大的推动作用，促进了全球经济的发展，造就了像微软、苹果等世界著名企业。我国风险投资起步较晚，发展也较为缓慢，大致经历了以下四个阶段：（1）快速发展期。由于受到ZF部门的重视，这段时间我国风险投资企业快速增长，资金总量急剧扩大。（2）稳固发展期。从2002年起，由于全球经济处于停滞状态，国际风险投资明显减少，但由于我国经济处于快速发展阶段，境外对我国的风险投资不断增加，总体上风险投资并没有明显的减少，依旧保持着稳定的发展态势。（3）快速增长期。随着我国经济持续的增长和国际风险投资的恢复，这一期间风险投资迅速增长。（4）调整期。由于受金融危机的影响，风险机构出于谨慎考虑，金额和项目数都处于下降的状态。
（三）风险投资的价值
一是可以丰富我国资本市场的结构，构建多层次的资本市场结构，促进资本市场的发展；二是可以规范民营企业的法人治理结构和完善内控及监督体制；三是为企业提供增值服务
（四）风险投资的现状
尽管我国的风险投资业与发达国家相比，存在较大差距，但伴随着国家相关政策的出台，我国的风投业已取得了长足发展。如在投资规模上已跃居第二，仅次于美国，成为世界第二大经济体。通过风险投资也成就了像新浪、雅虎、阿里巴巴等一批优质的企业。可以概括国内风投业现状为：
（1）ZF及相关部门为风险投资营造良好的环境。
（2）高科技企业未达到国际领先水平，多数产品被国外企业垄断，缺乏有核心竞争力的专利和技术。
（3）颁布了风险投资退出机制相关法律和法规，积极采取措施。如创业板市场的建立。
二、我国的风险投资存在的问题
（1） ZF基金作为风险投资的主要来源及投资的规模较小
目前我国缺乏多元化的资金来源渠道。ZF基金在风险投资中占绝大比重，导致的结果就是破坏市场经济的公平和公正原则。同时ZF地过分参与会影响市场经济的效率，阻碍资源的合理配置。由于没有充分地利用民营企业、外资等条件，投资规模和发达归家相比还有较大的差距，对高兴技术企业的推动作用还不是很明显。
（2）风险投资缺乏法律法规保障
至今我国还没有一部专门规定风险投资的法律法规，甚至有的规定还不利于风险投资的发展，这就导致机构投资者对风险公司缺乏信心，投资变得小心谨慎，结构风险公司筹集不到合适的资金或者筹集到的资金不能真正地发挥其作用，对企业的发展起不到关键的作用。如在税收方面，使得一些具体的优惠政策得不到具体的落实，在知识产权方面，相关利益主体的权益得不到有效地保障。
（3）风险投资退出机制存在缺陷，退出渠道不通畅，投资很难变现
风险投资退出有多种方式，IPO退出条件较高，现实中真正通过这种方式的并不多见，主要是国内证券市场发展不成熟，目前我国风险资本退出方式主要是并购和股权回购。与国外相比存在较大的差距，原因主要有：1.资本市场不成熟，功能不完善；2.企业在主板市场发展有限，客观上加大了企业间并购的难度。
（4）传统观念与风险投资发展存在着冲突，缺乏敢于冒险，勇于承担风险的意识。
主要表现为在风险投资发展中尊重、保护知识产权与目前“诚信缺失”、侵权盗版盛行等社会现象形成冲突；风险投资发展需要敢于冒险、敢于创新与传统文化中的中庸思想形成冲突。
（5）风险控制的问题得不到有效的解决。
我国的高新技术企业在初期存在着信息不公开，财务混乱等问题，特别是公司内部的管理风险和道德风险。
（6）缺乏专业的风险投资人才
风险投资家应该具有扎实的理论基础和丰富的实践经验，同时具备企业管理方面的知识，应该是复合型人才。而我国在这方面的人才十分缺乏或者说知识和能力不足，真正懂得的人非常少。人才缺乏已经是阻碍我国风险投资业发展的重大障碍。
三、 国外可供借鉴的经验
风险投资起源于美国，所以研究美国的一些成功经验对我国的风险投资业发展是具有积极意义的，主要包括：
（1） ZF应该鼓励和加大扶持的力度，避免过多的行政干预；
（2） 完善相关法律的建设，制定一系列的规章条例；
（3） 降低风险投资税率；
（4） NASDAQ市场为风险投资的退出提供了强大支持；
（5） 具有较好的社会风气并且注重人才的培养；
四、新的经济形式下我国风险投资业的发展策略
（1）拓宽资金的来源渠道，转变ZF机构的职能
市场这只看不见的手对于资源的配置是具有重要作用的，但是市场也有缺陷，这就需要ZF出面来解决，所以ZF是不可缺少的角色。ZF扮演的应是引导者而不是管理者。不可否认ZF的加入对风险投资的发挥具有突出的意义，但只能作为私人投资的补充，不能成为主体。ZF部门应该适当地采取一些措施使更多的资金进入风险投资行业，或采取一些刺激政策和解决一些体制性的问题。例如ZF把民间资本引入到风险投资领域，同时要使风险投资保持适当的规模，防止过度盲目的投资，最大限度的保证风险投资发展的长期性和稳定性。
（2） 完善风险投资的法律环境，确保风险投资的健康发展
完善的法律和法规体系是风险投资规范化、合理化的前提条件，可以在实际的操作中做到有法可依、有章可循。就目前国内的情况来看，应尽快出台《风险投资法》，规范风险投资公司在资金筹集、项目选择、所有者权益转让方面的行为，要尽快加强知识技术产权的保护力度，否则就会影响风险投资业的发展。
（3）建立有效的推出机制
退出机制对于风险投资业是至关重要的。因为风险投资的最终目的就是为了实现价值增值，从高科技企业中获取报酬，这就需要其转让出去。像建立不久的创业板市场对我国具有潜力的中小企业特别是高科技企业具有十分重要的作用。2009年3月31曰，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，标志着我国创业板市场的推出，同时它也为风险投资提供了一条退出渠道。
（4）建立并且积极完善风险投资的监管体系，有效地控制风险
（5）营造适合我国风险投资的宏观环境，积极倡导风险投资的重要作用，鼓励投资并为风险投资者提供相关的制度保障。
（6）完善相关中介机构地体制。如把证券公司、商业银行，基金管理公司等纳入到风险投资业，让它们为风险投资业提供优质的服务。
（7）培养专业人才
能否培养出风险投资人才是我国风险投资能否持续快速发展的重要因素之一。经验丰富的风险投资人才不仅可以降低投资的风险，而且可以吸收更多的资金，越多的资金就可以拓宽资金投资范围，降低投资的风险。结合实际可以从以下几方面来实施：
1.通过各种途径培养具有投资理财、企业管理、保险、风险规划等方面的复合型人才，并且锻炼他们的心理素质；
2.建立人才市场，制定相关的规定，促进人才资源的合理配置；3.积极与国外投资机构合作，借鉴其先进的技术和经验；
（8）积极发挥外资在风险投资中的作用
创造优质的外部环境，鼓励境外风险投资机构来我国投资。如简化ZF相关部门的审批程序或者批准其在国内设立风险投资公司或者共同设立风险投资公司等，要充分运用外资的优势，学习他们先进的管理方法和经验。
五、小结
我国经济的发展离不开风险投资，形象地说风险投资是经济发展的“助推剂”。 然而随着经济危机的发生，我国风险投资业受到了了很大的创伤，在发展过程中曝露出一系列的问题，如何进行改革和调整是摆在我们面前的亟需解决的难题。
风险投资业的发展是一个系统化的工程，需要多方面的积极配合。应该依照市场经济规律，减少过度的干预，促使其健康发展。风险投资是国民经济持续健康快速发展的重要影响因素，发展好风险投资对经济社会的和谐发展具有深远的意义。
[6]佚名.朱少华 我国风险投资发展中存在的问题及对策建议.中国科技期刊学会http://www.xtd-gmw.cn/Exchange/html/?24934.html

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