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1．事件
2012年1月30日CCTV新闻联播报道：2011年全国水利建设投资再创新高，累计落实资金3452亿元，其中中央水利投资1141亿元，首次突破千亿元大关。
2．我们的分析与判断
（一）水利投资力度加大
2011年水利建设投资落实资金3452亿元，其中中央水利投资1141亿元，首次突破千亿元大关；中央财政水利专项资金大幅度增加，落实资金459亿元，较上年增长71.2%；地方水利投资规模达到2311亿元，创历史新高。金融机构全年新增水利建设贷款724亿元。投资力度再创新高。
（二）促进水泥需求增长
随着温州“7.23”动车事故引发的铁路安全整改，使2011年铁路投资5766.95亿元，较上年下滑22.5%。与此同时，2011年1000万套保障性住房的如期开工，水利建设投资再创新高，为水泥需求的增长奠定了可靠的基础。2011年水泥产量为20.64亿吨，同比增长16.12%。
（三）未来投资的力度将进一步加大
随着淮河入江水道整治工程开工建设，长江中下游河势控制及重点河段崩岸治理深入开展，黄河标准化堤防建设稳步推进，洞庭湖、鄱阳湖近期治理项目加快实施。西藏旁多、贵州黔中、黄河海勃湾成功截流，海南红岭、河南河口村、云南小中甸等一批重点水利工程开工建设。水电新农村电气化县建设全面启动，小水电代燃料工程规模不断扩大，农村水电增效扩容改造试点项目启动实施。水利基础设施建设全面加快。水利投资的将进一步加大。未来10年，我国水利投资将超过2万亿。
（四）2012年建材需求将稳定在3%~4%
预计2012年水利投资规模有望达到4000亿元，较2011年增长10%以上，2012年保障房在建规模有望达到1800万套；此外，随着铁路安全整改到位，铁路投资也将继续保持适度规模，其对建材行业较高的贡献率仍将继续。预计2012年建材需求将增长3%~4%。
3.潜在风险提示
投资增长低于预期，产能严重过剩、能源价格持续增长。
4．投资建议
预计2012年净新增新型干法水泥产能约1.4亿吨，浮法玻璃产能净增加1亿重量箱。产量增长呈现前低后高的发展态势。随着市场的调整，建材行业上市公司估值优势明显，具有相对的安全边际。我们维持建材行业“谨慎推荐”的投资评级。维持海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）、巢东股份（600318）、南玻A（000012）“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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