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雷达卡
投资者也许愿意重读英国作家道格拉斯•亚当斯(Douglas Adams)的作品。在《银河系漫游指南》(Hitchhiker’s Guide to the Galaxy)中，随着不太可能的情节逐渐失去冲击力，书中人物Trillian在飞船上颤声说道，“我们已恢复了常态。因此，如果你有仍然不能对付的任何情况，那是你自己的问题。”
市场似乎正在回归常态。截至昨日，全球股市已从去年秋季达到的收盘低位上涨20%，符合通常的牛市定义。欧洲各银行的债券、预测美国股市波动性的Vix指数，以及意大利和西班牙短期国债，均重返去年7月欧元区危机恶化之前的水平。就连垃圾债券的投资者也已收复失地，尽管息差仍然较大。评估投资者对新兴市场的偏好难度较大，但中国内地股票相对于在香港上市、其它方面完全一样的H股的溢价，是一个有用的指标。中国的资本管制隔离了境内和境外投资者。
一个现成的恒生(Hang Seng)指数显示，这一溢价也已恢复正常：目前为2%，完全处于去年上半年的区间范围内。
此前，在港上市的中国股票曾经历一段不寻常的走势。从2010年6月至去年7月，它们的交易价格接近内地股票；但是当欧元区危机爆发后，随着外国投资者逃离新兴市场，他们抛售了所持中国股票。
其结果是，H股在去年4月至10月期间暴跌44%，随后又开始飙升，因为资金开始回流新兴市场。截至昨日，H股指数已从谷底反弹50%。
过去4个月达到的回报率是不可持续的，不仅是在中国，西方股票和公司债券也是如此。但它们只是逆转了去年夏季的恐慌。如果目前在欧洲流动的廉价资金洪流解决了相关问题，（较低水平的）上涨可能持续相当长一段时期。从本质上说，欧洲只是把对付不了的问题推给未来。但是，只要人们还抱有希望，市场的涨势就有望持续。
译者/和风
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