地方城投抵押危局：1.84万亿地方ZF债务到期清算

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地方城投抵押危局：1.84万亿地方ZF债务到期清算本文来源于《财经网》　2012年02月13日


在城投公司中，有稳定收入来源的比如水务等平台，很适合做成资产证券化产品，“可以暂时缓解现金压力。”
　　【《财经》综合报道】2月13日，据21世纪经济报道称，面对2012年全年高达1.84万亿地方ZF性债务偿债高峰期的到来，无论是监管机构还是银行，都不敢有丝毫怠慢。
　　进入2012年，一家名为云南城投集团的平台公司引发了银行间市场人士的关注。这家在2011年云南省多家城投公司爆出债务“违约”、资产重组风潮时，表现低调的省属城投公司，曾在2010年底发行过一只总额8亿元的城投债（“10云城投债”），仅仅过了2年，债券抵押物——旗下上市公司股票价格至少缩水了七成。
　　“尽管在2011年下半年追加过一次抵押物，以目前股价测算，公司还得追加抵押物。”2月10日，一位评级行业资深人士告诉本报记者。
　　“10云城投债”发行时，云南城投集团以其持有的上市公司云南城投置业股份有限公司（下称“云南城投”，600239.SH）6842万股股票作为质押资产，对债券进行担保；然而过去一年中，云南城投股价从最高时的21.3元/股，一路下行，跌至目前7元/股左右的水平，股价下跌必然导致抵押物价值大缩水，也引发市场对于云南城投集团是否有能力追加抵押物产生种种猜测。
　　云南城投集团并非个案。
　　2011年下半年以来，湖南省高速公路建设开发总公司（下称“湖南高速”）为代表的高速公路平台一系列融资尝试，则正折射出平台公司依旧脆弱的资金链条。
　　去年12月底，评级公司中诚信国际发出一份调级报告，将湖南高速评级展望由稳定下调为“负面”。下调原因是2011年以来湖南高速正在急剧恶化的现金流状况，以及持续增大的债务规模。
　　中诚信分析，2011年1-9月湖南高速经营活动净现金流为-71.94亿元，其他应收款也大幅增长，由2010年底的34.07亿元增长为2011年9月底的156.81亿元；而货币资金则由2010年底的138.77亿元大幅降至去年9月底的53.94亿元，流动性趋紧。
　　更为令人担忧的是，这家号称在建项目位居全国第一的省级高速平台，截至2011年9月底公司债务已高达1334.30亿元，负债率75%。
　　缺钱的省级高速平台不止湖南高速一家。2011年12月底，安徽省交通投资集团（下称“安徽交投”）发行了5亿元的中期票据，其所募资金也将全部用于偿还公司银行贷款。这家规模中等的省级交投集团，最近三年资产负债率一直维持在83%以上，目前该指标为84.84%。
　　安徽交投财务数据还显示，仅2012年底，到期的短期借款和长期借款就分别高达21亿和11.6亿元，债务到期量是2011年下半年的三倍。
　　按银监会主席尚福林的说法，未来三年内将有35%的平台贷款到期，地方平台即将面临第一个偿债高峰；而一些平台项目的贷款条件和偿债能力先天不足，已出现在建项目后续建设资金和还贷资金无着落的局面。
　　监管层的担忧可见一斑。
　　不过，在上述中诚信人士看来，2012年尽管有1.84万亿地方债务到期，但现实“并没有那么糟糕”。他给出了四点理由：第一，地方ZF财政收入增长，投入力度在加大；第二，2011年卖地情况比2010年有所变差，但不至于差到哪里，也就是削减了20%-30%；第三，地方ZF融资平台也采取了一些资产处置的方式，如上市公司金融资产处置；第四，采取了一些其他方式融资手段，比如信托融资、BT融资等。
　　近期的监管会议上，银监会副主席周慕冰强调，要研究推进信贷资产证券化，“大型银行资产证券化应选择质量较好、收益比较稳定的贷款作为基础资产。”
　　“资产证券化已经重新启动了，我们最近在做一些项目。”上述国开行人士称，在城投公司中，有稳定收入来源的比如水务等平台，很适合做成资产证券化产品，“可以暂时缓解现金压力。”
　　
【作者：《财经》综合报道 】 (责任编辑：要雪梅)

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关键词：地方ZF债务 地方ZF ZF债务 4万亿 21世纪经济报道 公司 云南城投 资产重组 云南省 抵押物

所谓的地方城投，玩的都是空手套白狼的游戏。

或者说是国家资产的转移，现在搞改革开发，以前一些积累的资产转变成城投公司资产，一般老百姓是得不到任何好处的，只要这个人是劳动的，就应该得到一些利益。