联通CDMA资产价值被严重低估 电信重组现变数

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这个时候，有必要来关注一下中国联通CDMA资产。它的表现和挪移，或将直接影响到接下来的电信格局。 　　从目前趋势来看，中国联通CDMA业务去年盈利水平的大幅提升应不成问题。经过这么多年的质疑和发展，该部分业务已走上了良性发展的轨道。 　　根据中国联通发布的财务报告，2006年前三季度，CDMA业务税前利润为6.6亿元，毛利率为50.2%。去年上半年，该指标为50.7%。 　　期内，中国联通实现净利润26.3亿元，比上年同期增长17.3%。 　　重估CDMA 　　2000年，作为中美WTO谈判的重要砝码之一，中国联通与美国高通公司签署了CDMA知识产权框架协议，开始在中国铺设CDMA网络。两年后，CDMA业务顺利开通。 　　在此之前，中国联通的成立就具备深远的产业历史意义，它是我国电信行业打破垄断的重要举措之一。而CDMA业务的开通，除了提供新的业务选择、下拉移动通信业务资费等对消费者的利好外，更重要的，通过该网络的铺设，也为民族通信设备制造业创造了另一个发展机会。 　　2001年8月，信息产业部公布的"关于批准19家企业生产CDMA终端产品资格的决定"中，就将CDMA手机的绝大部分蛋糕切给了18家国内企业（外资企业仅有摩托罗拉一家），极大刺激了包括中兴通讯在内的CDMA主流厂商的发展。 　　而在接下来的发展过程中，受CDMA网络建设的持续投资、经营管理能力的欠缺，以及纠缠在双网协调问题上市场策略的游移等因素影响，中国联通CDMA业务一度广被质疑。体现到资本市场上，资产价值也被严重低估。 　　第三期网络建设完工后，迄今，中国联通已在CDMA网络上的总投资约人民币1000亿元，网络容量7000万户。 　　截至去年11月份，CDMA用户规模已达3613万户，中国联通成为全球第二大CDMA运营商。其中，2006年度新增341万户。 　　而作为最明显的对比优势，CDMA无线数据业务发展势头也相对良好。截至2006年6月30日，CDMA无线数据业务用户达1787万户，占CDMA用户总数的比例由上年底的46.0％上升到51.7%。 　　对于这一部分饱受怀疑的资产，新的形势和格局下，我们可能有必要进行重新认识和发现。 　　关键节点 　　去年是CDMA的关键年。此前，三期网络建设的收尾并没能将CDMA推上稳健轨道，而是在品牌多元、营销摇摆、双网协调，以及终端少、价格高等问题的困扰下踟蹰难行。改观出现在2006年。 　　品牌方面，中国联通对CDMA全面实施了全新的品牌营销战略，重塑专门针对中高端用户的"世界风"，针对行业用户的"新时空"两大品牌，同时推出了全新的无线增值业务平台"联通无限"。中国联通CDMA战线明晰地拉开。 　　终端方面，为了保障两网协调发展，中国联通在原有双模终端的基础上，推出了"双网双待"产品，进一步加速了旗下资源的整合和利用，为CDMA开辟了更加广阔的市场空间。 　　与此同时，公司加大了手机集中采购、直接铺货力度。2006年，国内CDMA手机总共800万部的销售量中，通过联通华盛公司（中国联通旗下CDMA终端的集采、销售子公司）承销的就有650万部。 　　不仅如此，在这一全新的终端控制模式下，CDMA终端品种比2005年增加了25%，平均单价也从2005年的1645元/部下降到了945元/部。 　　今年伊始，中国联通更是一举采购了200万部超低价CDMA终端（均价约400元/部），开始投放农村市场。相比已经发展趋缓的城市市场，农村移动通信市场具有更大的想象空间，这一空间同样也将成为中国联通的另一个增长福地。 　　国际化方面，中国联通CDMA的触角也正向外伸展。 　　可以说，经过2006年的全面调整，中国联通CDMA战局已比较清晰地部署完成，且初见成效。接下来，如果可以在市场推广、用户增长、新业务开发、上下游合作等方面加大执行力，定当迎来一个全新的局面。 　　联通的下一步 　　如果说，上一轮的电信重组中，中国联通更多地扮演了被动方和跟随者的角色，那么，即将到来的3G和新一轮格局重组中，它将拥有更多的主动权。 　　从现有资产状况来看，中国联通拥有成熟的GSM网络及技术先进的CDMA网络，且是唯一一家全业务运营商。在此之前，由于外在和自身的原因，公司资产潜力远未得到应有的发掘。而接下来面临的局势，却不得不让我们对这一暂时的相对弱势者充满遐想。 　　一方面，可以看到的是，去年以来，随着新任管理团队经营策略的不断调整和优化，公司管理和营销水平得到明显提升，业务盈利能力也日趋增强，资产潜力将得到有效激发。尤其经过三期网络建设和优化后，CDMA业务开始步入收获季节，新品牌策略推动的用户增长，及增值业务带动的APRU值提升等都被看见和看好。 　　另一方面，3G被广泛认为是我国政府重新进行利益分配，改变目前电信市场集中度过高局势的契机，随之而来的电信重组很有可能围绕这一原则而展开。于此，不管最终方案如何，拥有双网资源的中国联通都占有积极和主动的地位。 　　比如，相较其他两个标准，其成熟的CDMA 2.5G/2.75G网络可向3G快速和成本最低地升级；运营上，港澳地区的先期经验，加上SK电讯的合作支持，也可以助其快速上路。倘不自营，则可租可售，或引入海外合作伙伴，诸般方式，皆可为其下一步发展筹措到足够的储备资金。 　　而对于GSM网络，中国联通去年已投入了124亿元进行升级，目前已有近300个城市具备开通GPRS业务的能力，也算是做好了向WCDMA演进的准备。（记者　陈志刚）

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　从现有资产状况来看，中国联通拥有成熟的GSM网络及技术先进的CDMA网络，且是唯一一家全业务运营商。在此之前，由于外在和自身的原因，公司资产潜力远未得到应有的发掘。而接下来面临的局势，却不得不让我们对这一暂时的相对弱势者充满遐想。
　　一方面，可以看到的是，去年以来，随着新任管理团队经营策略的不断调整和优化，公司管理和营销水平得到明显提升，业务盈利能力也日趋增强，资产潜力将得到有效激发。尤其经过三期网络建设和优化后，CDMA业务开始步入收获季节，新品牌策略推动的用户增长，及增值业务带动的APRU值提升等都被看见和看好。

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