航空板块股价一周表现:基本面预期决定航空短期难赢大盘。第6周申万航空运输指数和沪深300指数分别变动-0.42%、1.1%,国航、南航、东航分别下跌1.9%、0.4%、0.24%。正如我们所预料的那样,目前行业在春运过后迅速进入节后淡季,随着各项关键指标表现差强人意,随之带来的对12年业绩预期的调整将带动股价再次下调,因此,我们认为短期内不宜配置航空股。
国内市场:票价下滑超过我们的预期。春运进入最后15天,各航空公司运力环比明显回落,春运临时运力逐渐退出市场,运力同比增幅由10%以上回落至9%左右。与运力下滑速度相比,运量的下滑更迅速,客源在正月十五之后,并没有出现小高峰,但最超出我们预想的是,裸票价环比大幅度下滑14%,甚至低于去年节后第二周的票价。说明今年节后客源需求增长乏力,票价下跌之快,反映了目前市场客源不足的现状。
国际市场:国际航线继续低位徘徊。国际市场在春节后运力运量也明显回落,原因不仅仅是节后运量回落使航空公司减少运力供给,更多的是由于目前票价不理想,为减少亏损各公司主动降低削减无边际贡献的航班。国际航线票价与客座率均低于去年同期,这意味着国际航线收入也低于去年,在目前高油价的情况下,国际航线的经营难有亮点。
市场预测:裸票价将持续低于去年。在客源需求不理想的情况下,我们预计市场在未来一个月国内运力供给将保持在10%左右,而国际运力增速在5%左右。虽然运力增长并不快,但受需求影响,国内国际市场票价均将低于去年同期,各公司盈利水平也将受到明显的影响。
机场板块:航班量增速快于旅客吞吐量增速。受到航空公司客座率下滑的影响,本周各机场的旅客吞吐量环比均有明显下滑,但航班量增速相对保持了平稳的状态。我们认为,在航空市场不景气的情况下,机场旅客量增长也将肯定受到比较明显的影响,但在今年提高正点率、提高机场保障能力以及实施PBN的大背景下,大型枢纽机场提高起降时刻容量仍然是投资的主线。
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