Handbook 6th 17.4.2 第三段没看懂。。。求教。。。。

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为什么说“To replicate the payoff at maturity，we could use 1 long call option with K=100 plus 2 short calls with K=120， which represents the loss in value if S>120”？ 按照这一段的例子，那个up-and-out call option 股价到了120以上就不值钱了，payoff=0，但是  1 long call optionwith K=100 +2 short calls with K=120 在K=121的时候的payoff是 21-2×1=19>0的啊。。。求教。。。谢谢

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关键词：handbook Book Hand represents replicate represents option

自己顶一下。。

when S=121, 1 long call+1short call 直接对冲掉了，用100元买的，然后120卖了出去。payoff=20
如果是1long call +2个short call，只能对冲一个short, 是100买一个，120卖一个。另一个short的没有对冲，直接支付120,payoff 是负的