第一创业证券:债券研究-近期准备金率或将再次上调
2007 年1 月22 日 28页
内容要点:
06 年广义货币供应量(M2)的增长基本平稳,但M1 同比增速达到17.48%,存款的活期化趋势明显,货币的流通速度也会因此而加快;全年新增贷款超出计划额5800 亿,且12 月增加了2142 亿,同比多增689 亿;且中长期贷款占全年新增贷款的60%以上。
12 月末超额储备率达到了4.78%,以人民币存款余额33.54 万亿计算,如果要将超储率降到3%,扣除1 月份准备金率上调的0.5%,则还需对冲大约4300 亿;同时,1 月和2 月的到期央票超过6 千亿,一季度更高达9 千多亿。07 年头三周已经发行了5000 亿的央票,且随着货币市场利率的恢复性上涨,在当前利率水平下的发行量将会减少,同时当前再扩量发行1 年央票将给08 年一月份形成巨量的投放。所以我们认为:近期央行很有必要再次提高法定存款准备金率,使之升至10%..............