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1.中国金融业的痼疾
中国金融各行业的发展中每每乱象丛生。例如中国的期货业，行业创建之初各地交易所蜂拥而起，此后各类事件不断。经过历次整顿，到目前为止，中国期货的品种与整体规模均严重不足，与中国经济发展规模极不相称；而民间的变相期货暗流潜涌，各种商品交易所纷纷设立。中国信托业的发展状况亦大致类似。
无论是本科、硕士还是博士生，毕业论文里面都少不了这句话：“加强监管，完善相关的法律法规”——可谓放之四海而皆准。这同样是中国金融当局的一个思维定势，面对金融乱象，它们的反应就是强化监管和立法。但这实际上是一种错误的观念。英美等国金融业是由民间自行发展而形成的。在自发发展过程中，大部分时期谈不上完善的监管与法律，对照之下，英美金融业的发展却远比中国平稳而有秩序。可见中国金融业乱象的根本原因并非监管不力或法律法规不完善。
那么原因何在呢？笔者认为，根本原因在于国有资本主导了这一行业。金融业是一个特殊的行业，要求业内企业管理者具有高度的风险意识。这种风险意识必须靠管理者的自觉，而并非可以通过法律强制要求。而国有企业由于其固有属性，其管理者天然就缺乏风险意识。金融企业经常面临大量的投机机会，对于国有金融企业，其决策人冒险一博，如果成功则可名利双收；若是失败，最多不过免职，许多人往往换个位置继续做。这种激励机制下，企业管理人怎么会有风险意识？另外，相对于普通行业，金融业中企业信誉尤其重要。而企业信誉恰恰需要在长期经营中培育和维护，短期内难以提高。而国有金融企业领导人由于任期有限，在经营决策中重视短期利益而忽视长期利益，因此国有金融企业普通忽视企业声誉，最多也就是做做表面功夫。
在国有资本的主导下，中国金融各行业因而无法形成良好的行业自律和从业操守。行业自律规则，如果大家均遵守则是共赢，如果别人都不遵守而个别人遵守，则守规矩的人吃亏。因此不正常的行业氛围具有传染性，单个企业无法独善其身。
有关当局没有认识到金融乱象产生的真正根源，而是盲目地强化监管和立法，其结果不仅无助于原有问题解决，反而会导致新的问题。过度的管制不仅抑制了金融行业的活力，更严重的是滋长业内企业的短期行为，从而扭曲了行业的发展形态。过度管制使得企业未来不确定性大大增加，企业因而更多地选择短期利益而非长期利益，即所谓的“捞一把就走”思想。
以中国期货市场为例，过度的管制使得正规期货市场规模与品种严重不足，而另一方面，民间类似的交易行为却蓬勃发展。这类民间交易均避开了《期货交易管理条例》中关于变相期货的规定，因此证监会无法对其监管。例如《条例》规定的“变相期货”的二个特征：保证金比例在20%以下、交易所担保履约，而所有这类民间交易所的保证金均设定为20%，且均不承诺担保履约。
这类民间交易所存在极大的隐患。第一，金融当局无法对其进行有效监管。第二，为了规避管制，它们设置了许多不必要的条款。例如20%的保证金，在很多情况下是不必要的，可能5%就足够满足实际需要了。这造成资源浪费，同时也给交易所留下了巨大的作弊空间，导致不公平竞争。第三，尽管目前证监会管不了它，但是难保未来不出台某个法令对其整顿和收编。因此，这类交易所的未来不确定性非常大，这将就促使它们更多地采取短期行为，捞一把就跑。许多变相期货案件就是这样发生的。
应当看到，这类民间交易行为的兴起反映了经济发展的需要，然而由于过度的管制，这种合理的需求无法以正常渠道实现，由此导致目前整个期货行业扭曲发展的状态。
除了期货业，中国信托、基金、证券等金融行业均存在类似问题，其根源也在于国有资本的主导。这一痼疾不除，病态的中国金融业将难以应付未来的国际竞争。
本帖摘自《中国经济与人民币国际化》一文中的“六、几个相关的问题.1.中国金融业的痼疾”。
正文参见：http://blog.sina.com.cn/ahuangquanguo，作者：黄权国，长沙理工大学经济管理学院。
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