<P><FONT size=5>-02.06 5页 pdf</FONT></P>
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<P><FONT size=4>增发带来投资机会:民生银行A股定向增发将于近期实现,H股的IPO也有望于年内完成。虽然股本的持续扩充带来ROE的摊薄,但银行业经营的特殊性决定其ROE能很快回升,因此有理由在增发后达到行业平均的估值水平。<BR>&#1048708; 业务提升符合长期利益:经过近十年的高速成长,在此次融资之后,民生银行将把发展重心转向业务提升,这从去年的高层变动已初露端倪。适度的外延式扩张,有助于银行在短时间内做大非息收入份额。中小股份制银行最后的出路将是业务重点突出、“小而优”的定位,民生银行此番转型符合长期利益。</FONT></P>



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