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莫尼塔国际宏观经济2012年二季度展望_策问全球后宽松周期下的坎坷复苏_120327.pdf
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莫尼塔的宏观报告在业内是有口碑的，以下是报告摘要：
l 二季度全球宏观背景：整体通胀仍处下行阶段，发达国家和主要新兴市场继续处于政策放松周期；
l 美国经济与政策：美国将经历持续温和的中期复苏，就业改善、房地产触底迹象、消费增长和通胀回落是主要动力来源，联储宽松政策和利率指导仍会有支撑作用。风险因素可能包括：高油价和财政减赤对经济的内部拖累，以及欧债问题对金融市场的潜在外部冲击。政策方面，联储势必将维持宽松导向，但短期加码QE3概率仍低；年内财政减赤拖累可能占GDP的1.4%，四季度后关注“财政悬崖”问题对经济的额外拖累可能升温；
l 欧元区基本面和债务危机：德国GDP模型显示可能持续放缓至四季度。加上高欧元油价和财政紧缩的额外拖累，欧元区整体基本面下行风险较高。债务问题二季度存在三大潜在冲击因素，取决于政策对冲能否拖延危机并为市场带来信心。核心问题将是：小国(希、葡)的冲击性事件是否影响大国(意、西)融资市场的稳定将是预判危机的关键；
l 新兴市场和全球整体经济走势：当前绝大部分投资者认为新兴市场和全球经济周期性底部或出现在一季度。但我们的模型显示这一时点大致在二季度末到三季度内。当前过于乐观的投资者预期可能使股市和商品市场在经济真实触底之前出现下行调整风险；
l 美元指数：美元已成为资金风险偏好变化在不同Beta市场中调整的结果。当前全球投资者的一致预期已经隐含二季度美元指数微幅震荡下行的可能性，而其风险就在于美国和全球经济是否会再次出现“年中二次减速”仍面临不确定性。
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