求助：内含报酬率与贷款利率

各位大大们：

在使用内含报酬率建立财务模型测算时，若全部用自由资金，IRR为6%，贷款利率为7.75%；若全部用贷款，IRR为10%，这个模型是不是哪里有问题？

内含报酬率跟贷款利率应该是没有关系的吧，那怎么确定贷款比率问题呢？

IRR应该是跟资金成本比较来测算是否应该投资，但是现实中的资金成本特别是自有资金成本应该怎么算呢？

在线等，非常感谢~~~~~~~~~~~~~~~~

楼主，你到底说的是“自由资金”还是“自有资金”？若为前者一般是指自由现金流量，即企业实体（或者项目）利润减掉股利支付和利息支付；若为后者，则为企业实体权益资本。暂且按后者来回答你的问题吧。

“若全部用自由资金，IRR为6%，贷款利率为7.75%；若全部用贷款，IRR为10%。”从这句话可以看出，这里的“IRR”应该是指必要报酬率。楼主是不是直接把必要报酬率写成IRR了？如果是这样的话就好理解了：全部使用权益资本，股东只承担项目的经营风险，要求的报酬率相对较低；若全部用债务资本，则股东同时承担经营风险和财务风险，要求的报酬率自然要高些，高出的部分为财务风险溢价。

另外，一旦项目投资确定，不管是使用权益资本，还是债务资本，相应的IRR应当是一定的，所以我怀疑，你提问中的IRR是必要报酬率。

根据上面的解释，IRR应独立于债务利率；但是当确定必要报酬率的时候就必须考虑债务利率了，因其与财务风险直接相关。

债务比率的确定其实是一个资本结构的问题，取决于企业决策者的财务政策和经营政策。

权益资本成本大致有三种估计方法：1、CAPM；2、股利增长模型；3、风险调整报酬率。

看过了！

一楼说的很对，因为从IRR的计算来看，确实是和贷款利率没有关系的，它只是使得未来现金流量的现值等于初始投资的一个报酬率。而所谓的资本成本，其本质其实是一种机会成本，因此肯定要考虑到项目投资的资本结构，因为自有资金和负债所要求的报酬率是不一样的，因此其结构的变化也会导致加权平均资本成本的变化。

   楼上的楼上回答有道理

IRR的计算过程里，需考虑项目投产期的利息支出吗？如考虑，应该会增大现金流出吧？

ACICCPFSANADUF 发表于 2012-3-27 22:18
楼主，你到底说的是“自由资金”还是“自有资金”？若为前者一般是指自由现金流量，即企业实体（或者项目） ...

厉害，讲的非常好，佩服，给大家上了一课