屈宏斌：中国将走广东模式的道路(转帖)

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转自:http://www.jrjia.com/2012/05/04/3302.shtml屈宏斌：中国将走广东模式的道路

增速竞赛

中国经济增长受地方经济驱动。两大地区表现尤为突出：内陆直辖市重庆2011年GDP增速16.4%，全国最发达沿海省份广东的GDP增速为10%。两大地区的成功路径在许多方面有很大的不同。

对重庆模式与广东模式的争论始于2007年薄熙来与汪洋分别掌管重庆与广东之时。我们在此将政治与意识形态问题暂放一边，着重分析重庆与广东经济增长及结构的差异。

重庆：惊人的增长

作为中国西南地区拥有3，300万人口的巨型直辖市，重庆在过去五年内经济增长惊人。2011年GDP跃升至超过1万亿人民币（合1，556亿美元），与新西兰相当，是2007年4，676亿人民币的两倍有余。近五年重庆GDP年均增速达15.8%，而全国仅为10.5%。

除了强大的地方领导层，重庆崛起也是中央ZF西部大开发项目的产物，并受益于中央ZF以重庆为试点的整合城乡发展综合配套改革。

重庆十二五规划（2011-2015年）的GDP增长目标为12.5%。在去年达到16.4%的增速之后，今年市ZF制定的GDP增速目标为13.5%，远高于全国7.5%的平均目标。继1998-2010年投资对重庆GDP增长贡献率近70%后，当前投资仍为重庆经济的主要驱动因素。主要经济指标见表1。

重庆经济结构注重第二产业，尤其是重工业。尽管一季度重庆GDP同比增速下滑至14.4%，但工业增加值仍同比增长16%，对一季度GDP增速的贡献率为60%。

重庆已确立未来五年战略工业增长行业：铁路、发电设备（包括核电和风电）、新能源汽车、信息技术及节能材料。

广东：经济规模领导者

作为中国开放的先驱且拥有中国第一个特别经济区深圳的省份，广东是全国最大的省级经济体。2011年广东GDP为5.3万亿人民币（合8，186亿美元），与荷兰相当。广东经济规模比重庆大五倍以上。

广东毗邻香港和澳门，是中国制造业和贸易枢纽。去年广东出口占全国出口总额的28%，其外国直接投资占全国总量的19%。

自1980年代中国经济开放以来，广东庞大的制造业及合资工厂吸引了数以百万计的农民工。例如，生产iPhone及其他诸多IT产品的富士康在中国雇工超过1百万人，其中一半在深圳。

除制造业外，广东还是金融中心（主要在深圳），具有多层次资本市场，且重点扶持中小企业及创业型企业。广东还是诸如腾讯、中兴及华为等世界级高科技公司的发源地。

广东将十二五规划（2011-2015年）的GDP增长目标由第十一个五年计划的9%（实际2006-2010年为12%）下调至8%。其希望未来数年内经济增长更少受出口驱动，更多以服务业为导向。

ZF与市场

重庆与广东省在经济结构和增长动力方面存在显著差异。重庆经济的高速增长主要由ZF推动，而在广东，市场机制对经济增长起到了至关重要的作用。

重庆：ZF主导

ZF主导的投资是重庆经济增长的关键因素。重庆的固定资产投资（FAI）增速在过去五年中平均每年同比增速近30%，这使得26%的全国平均增速和广东省17.4%的增速相形见绌。

因此，其全年累计固定资产投资占GDP的份额在2010年高达80%以上，并在2011年保持了76%的高水平（见图2）。这与重庆在过去十年相对稳定、约为30-33%的固定资产投资占GDP份额形成了鲜明对比。但从另一个角度来看，重庆当地每一元人民币投资所产生的GDP由10年前的30%以上下降至2011年的13%，这意味着效率下降。

由于市政当局决定将重点放在基础设施、公共住房和节能项目上，最近一轮刺激计划中的ZF作用得到了加强。根据重庆市ZF的数据显示，ZF主导的重点投资项目比例由2008年的55.9%飙升至2009年的70%以上，预计在今年将保持66.2%的较高水平。

同时，ZF在为大规模投资项目提供融资方面也起到更大的作用：

·重庆的地方预算为当地近8%的固定资产投资总额提供了融资，而全国的这一比例仅略高于4%，广东省更是不到2%。地方预算主要由强大的财政收入增长和中央ZF的拨款所支撑。

·银行贷款（倾向于ZF和国有企业项目）占到重庆对总固定资产投资融资的20%以上，而相比之下，全国和广东的数据分别为13%和16%左右。因此，鉴于其银行贷款占GDP比重自2006年以来一直高于全国水平，重庆的经济呈现较高的杠杆率。

尽管在过去的紧缩周期中贷款增速有所放缓，但重庆的贷款占GDP比重仍然在2011年保持较高水平，约为130%，即高出广东近20个百分点。

·截至2011年2月底，重庆的地方ZF融资平台（也称“八大投”）已累计了4，225亿人民币的未偿银行贷款（根据可获得的最新数据），即占到当地GDP的42%以上。这一比例是全国水平的两倍以上（2010年为21%，2011年可能更低）。尽管这些八大投贷款的不良贷款率仍很低，为0.2%，但我们认为未来数年内其风险将有所上升。

重庆市ZF为配合在未来10年内（自2010年8月开始）将一千万农村人口迁移到城市的改革计划，还实施了积极的保障性住房计划。这些政策加快了城市化的进程。重庆的城市化率由2008年的49.9%跃升至2011年的55.2%，从而为投资项目和新兴制造业提供了劳动力。

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关键词：广东模式 屈宏斌 2010年投资 多层次资本市场 固定资产投资 中国经济 西南地区 直辖市 薄熙来 广东

广东：市场驱动
借鉴深圳的成功经验，广东的经济更为开放，蓬勃发展的中小型企业与合资企业共同促进了经济效率。
·全球化。广东的经济增长得益于全球化带来的外资、技术、专业知识、管理和市场。广东的外国直接投资已多年位居各省前列（2011年为218亿美元，占全国总量的19%），而其中55%以上进入制造业。通过与国外伙伴的合作与学习，许多当地的OEM企业已成长为知名制造集团或品牌。
广东的贸易额占当地GDP（2011年）的91%，使其成为中国最开放的省级经济体之一。中国全国的贸易占GDP的比重为50%左右，而重庆为18%。虽然更大的开放程度意味着全球经济衰退会对其造成更大的影响，但广东的制造基地集群有助于提高其竞争力、品牌实力以及适应市场需求变化的能力。随着金融危机后出口的放缓，广东的本地企业已设法扩大了内销，其内销占工业增加值的比例由2009年的67.6%上升至目前的70.2%。
广东与世界经济的一体化得益于两大贸易协定-《中国-东盟全面经济合作区框架协议》和《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）。这导致了地方市场领先者在海外的扩张。例如，华为集团在马来西亚设立地区总部，美的集团（白色家电生产商）在泰国和越南建厂。与此同时，CEPA也有助于提升广东服务业的升级。
·私有化。广东的非国有企业对地方经济增长的贡献日益增强。国有控股企业仅占到工业总产值的15%左右，始终低于全国水平–其由1998年近50%的高峰降至2010年的27%。尽管重庆国有企业对工业产值的贡献下降，但其目前接近40%的高水平仍高于大多数同类省市。这表明重庆在国企改革方面至少落后广东十年。说国企效率低于私营部门可能过于简单，但大多数私营企业确实能够更快响应市场需求的变化，并在创新和削减成本方面表现得更为突出，而这一切都有助于生产力的提升。
虽然全球化和私有化对广东过去二十年来令人惊叹的13.6%的GDP增速作出了贡献（全国GDP增速为10.1%），但未来经济增长的关键在于维持目前生产率的迅速提高和产业升级。
广东的企业正在走向价值链的上游。市场力量（外部需求放缓、原材料和劳动力成本的上升）而非ZF政策驱使地方企业生产较高附加值产品并采用先进的生产技术。这从2011年广东较高的研发投资（自2010年其超过全国水平，见图8）以及出口总额中高科技产品的较大份额（37%，全国平均水平为29%）中可见一斑。


结论
重庆是投资驱动和ZF主导经济增长的典范。考虑处在经济发展的早期阶段，ZF在基础设施建设项目中起主导作用有其合理性。但在我们看来，强有力的地方ZF领导让一切发生得过快。更为重要的是，我们认为这一ZF主导、投资驱动的增长模式从长期来看不可持续；其扭曲了资源的定价，创造了高杠杆水平，并增加了不良贷款上升的风险。但尽管如此，鉴于行进中的城市化和工业化进程以及新任重庆市领导的就职，短期内重庆经济增速大幅下降不太可能。
为保持中国经济的快速增长，增强竞争力和加快生产力增速显得至关重要。这需要通过改革降低ZF作用，并让市场在资源配置中起到主导作用。最近重庆领导人的下台显示了中央致力于长期的市场化改革，并意识到未来推动经济发展中私营部门的重要性。
作者为汇丰银行大中华区首席经济学家

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图好像挂了,我贴不下来,请大家连接到原网站去看吧~