ipo定价问题~论文煎熬中

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关键词：IPO 论文 定价 IPO

也想了解，除了基本的p/e, peg以外还有什么模型，怎么预测公司未来的现金流的增长率

IPO定价说简单点就是由一批所谓的专家在一起估计一个公司的理论的市场价值，而当然这只是一个预测值，其精确性可想而知，并且要放到市场来进行检验。通俗的讲当然有两种大的方法，一是从公司本身的特点出发来估计它的价值，包括估计它的未来现金流用它的折现值来作为其理论价值。至于如何估计未来现金流及其增长率，可以想像，其中艺术的成份较科学的成份为多，呵呵！！更不谈如何选择折现率及考虑其它如利率方面的变化了。第二种，就是相对定价的方法，意思也就是在市场上找一个差不多的公司，认为两者风险构成差不多，从而作为参考而用CAPM等方法来定价。但是，实际上天下没有完全一样的东西，而且CAPM也难以通过实际检验。我说的就是基本的IPO定价的思路，细节方面当然还有很多，不过总的来说，对于一个公司进行估计是不容易的，当然作论文更关注的是理论上的问题。

可以考虑使用F-O模型测算公司价值

这两种方法是一种方法，确定现金流，和确定折现率是一个框架中的。

作一个常年预算，确定现金流，可以带有一个不定增长率的成长周期，直接在NOPLAT，调节税收后收益中的数值带出来，一旦有一个固定的增长率后，或者是因为通胀伴随的一个相对稳定增长率后，可以算一个Terminal Value，用Perpetuity公式完成on basis of ongoing concern。

市场上的同类行业公司找一个Beta是必须的，普通的定价在不考虑公司的管理层是谁，有什么特殊地位的时候，以行业平均风险水平来考虑，剩下的风险只有Insider才知道本公司的竞争能力。

用Beta带入预算结果，得出一个相对市场的均价，insider知道的那些信息，只当作于市场平均水平正交的信息来考虑，忽略！如果预算本身带有个体水平的反应，那就更加好，Error更小。

[此贴子已经被作者于2007-3-13 11:03:51编辑过]

我觉得还是研究一下IPO折价之迷吧。

折价的原因是什么？一些综述文章中有不少提法，可以用实证或其它方法检验一下其中一些观点。我以前就有过做这样的文章的想法

以下是引用stevensym在2007-3-13 11:02:00的发言：

这两种方法是一种方法，确定现金流，和确定折现率是一个框架中的。

作一个常年预算，确定现金流，可以带有一个不定增长率的成长周期，直接在NOPLAT，调节税收后收益中的数值带出来，一旦有一个固定的增长率后，或者是因为通胀伴随的一个相对稳定增长率后，可以算一个Terminal Value，用Perpetuity公式完成on basis of ongoing concern。

市场上的同类行业公司找一个Beta是必须的，普通的定价在不考虑公司的管理层是谁，有什么特殊地位的时候，以行业平均风险水平来考虑，剩下的风险只有Insider才知道本公司的竞争能力。

用Beta带入预算结果，得出一个相对市场的均价，insider知道的那些信息，只当作于市场平均水平正交的信息来考虑，忽略！如果预算本身带有个体水平的反应，那就更加好，Error更小。

关于公司销售额或者cf的增长率可以考虑本国的gdp增长率通过回归来预测，最后通过通胀率等来调节，然后考虑一个时间段来预测可应用此增长率的年数。

我认为GDP不是考虑的最重要部分，不是因为这个因素不重要，而是针对某个行业参考的价值不大，量化的方法不多。比如，中国的GDP年年在增长10%，但是未必某个特定行业就会增长10%。

考虑通胀，是因为这是Cash Budgeting的必经之路，其实在CAPM利率拿到后，以CAPM利率为基，以现金流的增长率贴补通胀，就不需要在CAPM基础上再贴点。

通货膨胀率可以预测？

CAPM管不管用还是个问题呢

这是一个体系，好像美国的宏观调控比较注意控制通胀，一般通胀都是预估。

CAPM管不管用，不是论文要讨论的问题。就好像说，人类都是一个脑袋，2只脚，这是常态。

你非要说，这个常态不管用，说你是2个脑袋，1只脚，而且你还有样本可以证明。这也可以阿，问题是你的这个proposition不具有普遍性。

论文是讨论学术，技术，不讨论“怪胎学”。