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跳跃风险度量及其在风险—收益关系检验中的应用

Jump Measure Estimates and ItsApplication in Risk-Return Relationship

作者】 左浩苗； 刘振涛；

【Author】 ZUO HaomiaoLIU Zhentao

【机构】 厦门大学王亚南经济研究院； 厦门大学财务管理与会计研究院；

【摘要】 本文基于最近发展起来的非参数高频数 据波动估计和跳跃识别方法,将波动中的连续成分和跳跃成分分离开来,在月度频率上进行风险收益权衡和波动非对称性检验。文章得出以下几点结论:首先,中国 股市的跳跃存在明显的聚类特征(特别是2008年左右),已实现方差所代表的市场整体风险对收益率并没有明显的解释效力;其次,跳跃成分对收益率有稳健的 预测作用,跳跃波动与收益率负相关;最后,跳跃特别是负向跳跃更为准确地反映波动的非对称性,并可以提高对波动的预测效果。

【Abstract】 Based onthe realized variance and jump detection method using high frequency data,theauthors separate the continuous and the jump part of realized variance.Afterobtaining the time-varying estimates of jump measures,the paper empiricallytests the risk-return trade-off and volatility asymmetry.It is foundthat,firstly, jump components display clustering pattern and contribute tooverall realized variance significantly,especially during the 2008.Realizedvariance as a measure of market risk doe... 更多

【关键词】 高频数据； 跳跃； 风险收益权衡； 波动非对称性；

【Key words】 High frequency data； Jump； Risk-return trade-off； Volatility asymmetry；

【基金】 国家自然科学基金项目(71001087)的资助

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