做多须等政策法令枪 年底升至2600点

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做多须等政策发令枪 年底升至2600点2012年07月12日 07:34瑞银证券


现价：2185.49 涨跌：10.11 涨幅：0.46% 总手：82133762 金额（万）：7962735 换手率：2.64%
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领涨行业

• 1、煤炭采选
• 涨幅：4.39%
• 上涨：35家
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• 领涨股：美锦能源
• 涨幅：10.03%
  

• 2、券商信托
• 涨幅：3.02%
• 上涨：22家
• 下跌：0家
• 领涨股：广发证券
• 涨幅：6.03%
  

　　瑞银证券首席策略分析师陈李昨日在京接受媒体采访时表示，三季度物价将持续下跌，企业利润率须到四季度价格触底后才能回升。综合看，下半年市场机会大于上半年、四季度机会好于三季度。预计年底上证指数有望升至2600点，但做多需等三声政策“发令枪”。
　　瑞银证券判断，物价的低迷可能会超出市场预期，这既体现于下降幅度更宽，也体现于下行持续的时间更长。三季度物价可能持续下跌，从而延缓企业去库存周期，社会存活水平进一步下降到历史平均水平一下，也使企业盈利无法在三季度触底。
　　预计2012年企业盈利同比增长9%，企业毛利率改善拐点将在四季度出现，而后触底回升。同时，下半年资金价格继续下降将支撑估值水平，市场静态市盈率能从当前的11倍升至年底的12倍，2013年盈利前景的改善也将推动估值水平上升。
　　基于此，陈李表示，三季度市场化将在低位挣扎，四季度市场机会将大于三季度。预计到今年年底，上证指数有望上升至2600点。
　　但他同时分析，上半年经济失速、盈利恶化，政策信号紊乱使得市场对政策取向缺乏确定性的预期，下半年市场能否实现沪指2600点的高度，还须等待政策“发令枪”。
　　陈李认为，推动下半年投资者做多的“发令枪”即能够改变市场对经济预期的关键性指标，这些指标主要包括三个：一是下半年月度新增信贷连续保持在6000亿元以上；二是放松对地方ZF，甚至地产开发商的融资；三是继续降息，中长期贷款资金价格下降到7%附近或者以下。
　　“只有这三个信号同时出现，才预示着做多机会的真正到来。”陈李说，如果这些信号没有出现，经济运行也已接近底部，但可能会在底部区域徘徊较长时间，直至明年一季度或二季度。
　　瑞银证券判断，下半年流动性的变化将呈现四个显著特征：一是流动性背后的驱动变量从量变到价变，6月开始进入价格调控为主的阶段；二是流动性的表征—资金价格将由短端利率的变化延伸至长端利率的变化；三是流动性的核心市场将由“银行间/货币市场”转移至信贷、实体经济层面；四是如果资金价格下降传导渠道受阻或传导时滞效应过长，或将显现“流动性”陷阱。
　　基于上述分析，瑞银证券建议下半年在行业配置上，由“强者恒强”逐渐走向“潜伏周期股”。预计近期表现强势的主题在未来一到两个月还将持续，包括地产、白酒、消费和科技类主题将有较好表现。这主要受到两方面因素支撑，第一，经济短期恐怕无力复苏，投资将继续低迷，使周期股不被看好；第二，社会资金价格持续下跌，钱变得越来越便宜。
　　此后，随着下半年盈利逐渐触底，与投资密切相关的周期股或将在4季度有较好表现，因此投资者可适时作出调整。而受益于盈利复苏的企业，又将遵循“先量后价”的逻辑，即销售量敏感性行业的复苏将先于价格敏感性行业。
　　瑞银证券提出了受益于资金价格下降，及受益于成本下降等两类投资线索。认为下半年地产、保险、煤炭等三大类资金敏感性行业将受益于资金成本下降，但须同时关注行业景气所处位置；同时，综合看来下半年电力、航空受益于成本下降的幅度较大。

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关键词：瑞银证券 上证指数 市场机会 货币市场 地产开发 涨幅 下跌 市场预期 发令枪 分析师

早盘股指小幅低开后缓缓向下，再次刷新本轮调整以来的新低2152.68点，再创新低之后由于沪指在2132点至2150点区间支撑强大，再加上前期持续的暴跌，所以引起多头集体反抗，过程中再一次上演绝地反击，盘中在有色、煤炭、地产、券商、医药和农业等板块的合力推动之下，沪指于下午13点一刻后成功翻红，并一度出现上攻10日线的动作，尾盘沪指小幅回落恰好收在5日线之上。两市不计ST股外涨停板达到21只，跌停板0只，再考虑到全天沪指796.3亿元的快速放量，说明今天大盘的反弹得到了主力资金的支持和认可。

      自2012年6月4日以来，沪市成交量一直处于逐步萎缩之中，虽然过程中有过反复放大和萎缩，但是步步萎缩的整体趋势没有任何改变。从空间点位上看，今日以收盘价计算较6月4日下降了足足123.06点，空间达到5.35%，沪指成交量却创出6月4日一个多月以来的天量，属于明显的成交量异动，可以判定为底部放量，同时亦可认为当前的点位得到了场外抄底资金的介入。从成交量的异动上来判断大盘波段走势如果能够得到明天沪指收盘站稳10日线的验证，则可以确定一波象样的波段反弹来临。反之，则要当心大盘再度掉头杀跌，因为今天反弹的主力就是前期持续暴跌的有色、煤炭和券商三大板块，能否持具有持续性，不得而知。
      从日线技术上看，大盘探底回升还有继续上摸10日线的欲望和动力；从分时技术上看，短线反弹基本到位，明天盘中还有回落的过程；从政策预期上看，不到一个月的时候出现连续两次降息，再加上降准的预期，故而短线将抑制住大盘向下杀跌的空间，同时也会给予资源股等周期性行业板块带来一定的操作机会；从心理预期层面上来看，2132点至2150点一线支撑强大，多头拼死守护不容有失，倘若未来2132点一旦失守，那么多杀多引起的巨大恐慌即可将千股封死在跌停板上；从趋势上看，大盘还没有完全扭转弱势，因为今天盘中就再次出现一个新低，新低不断原本就是弱势市场的重要特征之一。
综上所述，大盘短线强弱的关键是要盯紧10日线的得失，倘若明天大盘有望盘中长时间站稳10日线，则建议选择半仓入场，目标就是前期的超跌优质个股，尤其是有色、煤炭和券商中的个股；倘若明天大盘再次掉头向下杀跌，并长时间运行在5日线以下，则建议继续持币观望。如果打开A股近十年的历史均线，就会发现顺势而为是多么的重要，无论是大盘抑或是个股，主升浪中均是沿着中期和短期均线步步向上的，主跌浪中均是沿着短期或中期均线步步新低的。所以，顺势而为虽然无法保证买到最低卖到最高，但是一定会保证安享主升浪、回避主跌浪。
最近的反弹，在没有明确转势之前，基本上都属于是主力打一个耳光给一颗糖，过程中会有无数的红盘个股和红盘时间诱惑买进，实际上主力却是在主跌浪中的红盘中迷失自我、欲罢不能。长期以往，除了极少数高手之外，绝大多数的投资者都会在主跌浪中损失惨重，最后不得不伤心绝望地离场，在极度套牢中被动坚守。前期杭州一对儿炒股的夫妇因大盘绵绵阴跌而选择喝药自杀就是一个最好的证明。倘若这对炒股夫妇能够顺势而为持续在主跌浪中持币观望，那么她们就有可能不会选择极端的方式离开市场。