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雷达卡
本文转自：http://blog.sina.com.cn/u/1716704174
劣币驱逐良币，即所谓的“格雷欣法则(Gresham's Law) ”，历来多有争议。此前张五常先生曾撰文力辩格氏之非。张五常的主张是，使用劣币支付时，其名义价格将高于良币支付的名义价格。因为收款的一方也不是傻子，支付方不可能拿劣币当作良币使用。因此，张认为良币与劣币可以并行不悖。张氏之后，李俊慧在这个问题上长篇大论，大抵是张氏观点的重复，并没有在此基础上前进半分。
在这个问题上，笔者的看法是：当劣币与良币很难区分时，劣币的确会驱逐良币，格雷欣法则成立。原因很简单，当劣币与良币很难区分时，使用良币进行交易就多了一项交易成本，即良币的鉴别成本；而如果使用劣币，则无需鉴别，因而可节约交易成本。因此，这种情形之下，交易双方会达成默契，使用劣币进行交易，而良币则会退出流通，格雷欣法则成立。
张氏的分析逻辑没有错，但是必须有一个前提条件——劣币与良币很容易区分。在此前提之下又可分为两种情况：第一种情况.“劣币”与“良币”的区别仅仅表现在价值的不同，而两者的价值稳定性是一样的。那么良币与劣币可以并行不悖；只不过劣币与良币的名义价格会不同，以反映两者内在价值的差距。第二种情况.“劣币”与“良币”的区别不仅是价值不同，同时“劣币”的价值稳定性亦较差，则良币会驱逐劣币。这是因为使用价值稳定的货币更容易确定交易价格，从而降低缔约成本。因而交易双方总是倾向于使用价值较为稳定的货币进行交易，故劣币会退出流通。
综上所述，劣币驱逐良币还良币驱逐劣币，抑或二者可以并行不悖——这取决于鉴别二者的成本，以及二者的价值稳定性是否相同。
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