瑞银——黄山旅游：中报业绩同比持平，维持“中性”评级——20120810

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瑞银——黄山旅游：中报业绩同比持平，维持“中性”评级——20120810.pdf (227.04 KB, 需要: 2 个论坛币)

2012-8-12 16:50:50 上传

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上调公司的管理费用预测，并下调酒店业务的毛利率，将12/13/14年的

EPS预测分别下调3%/4%/7%至0.58/0.66/0.73元。基于瑞银VCAM贴现现金流

模型得到新目标价15.5元（WACC为7.7%，beta为0.87）。目前公司12/13年

动态PE分别为24x/22x，处于历史估值底位，也低于可比公司估值水平（可比

公司12/13年的平均动态PE为28x/23x）；但考虑到公司增长可能相对平缓，

短期亦缺乏催化剂，我们维持“中性”评级。

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关键词：黄山旅游 中报业绩 管理费用 公司估值 beta 黄山旅游 中报业绩 管理费用 催化剂 毛利率