汪昌云（资产定价，金融衍生工具与风险管理）9月3日在线访谈

支持。。。。。

我导师，顶一个！

汪教授您好！我有两个问题：
1.在建立某A股股票的动态的多因子模型时，引入卡尔曼滤波（Kalman Filter)法来估计时变系数是否合适？
2.在描述A股股价变化的非线性特征时，哪种神经网络方法最为适用？支持向量机的方法如何？两者有何优劣？
谢谢您！

你好汪老师，我想请教您，现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？还有想请你谈谈资本资产定价模型的应用的前景如何，谢谢！

本公司对日元外债进行汇率掉期风险管理，2008年分别就JP4P96-C19号和JP4P96-C20号日元贷款合同与中国进出口银行签订了《货币掉期交易委托书》，委托中国进出口银行办理美元/日元交叉货币掉期交易（以下简称“货币掉期交易”）。根据双方签署的《货币掉期交易委托书》、《利率掉期交易证实书》，货币掉期交易的交易细节如下：
交易期限： JP4P96-C19号货币掉期交易开始于2008年3月19日，到期日2023年3月19日；JP4P96-C20号货币掉期交易开始于2008年6月19日，到期日2023年12月19日。
期初日元本金：JP4P96-C19号货币掉期交易为29,268,280,000日元；JP4P96-C20号货币掉期交易为11,100,000,000日元。
日元利息及日元本金补贴的支付日：半年一次。JP4P96-C19号掉期交易为每年的3月19日和9月19日，JP4P96-C20号掉期交易为每年的6月19日和12月19日，实际情况根据工作日调整惯例进行调整。
自动锁定条款：在每个支付日前两个工作日的东京时间下午3点这段时间内，任何时刻如美元/日元汇率曾触及或高于自动锁定价格（JP4P96-C19号掉期交易为113.5，JP4P96-C20号掉期交易为113）。
前端费支付：JP4P96-C19号掉期交易为731,707,000日元，JP4P96-C20号交易为277,500,000日元，暂存中国进出口银行作为保证金，待自动锁定条款生效后的10个工作日内一次性支付给本公司。
日元利息支付：中国进出口银行按照日元本金余额向本公司支付0.5%（年利率）的日元利息；当FX（每个计息期前10个工作日的日元即期汇率）小于69时，本公司按照日元余额向中国进出口银行支付（69-FX）/69*100%（年利率）的日元利息，受自动锁定条款约束。待自动锁定条款生效后，当期及以后各期本公司不再向中国进出口银行支付利息。
日元本金补贴支付：中国进出口银行向本公司支付日元本金补贴，当69=<FX=<121时,日元本金补贴=日元本金摊还*[1-(FX/121)]， 当FX>121或者FX<69时，日元本金补贴=0。
这是我遇到的一个交叉货币掉期交易项目，想问一下，企业的风险怎么评估？
未来如果美元换日元破69的时候，企业会面临一个现金流的流出，对企业经营风险影响有多大？

汪老师你好，请教你以下问题：
     1. 金融创造价值最本质的途径似乎是优化资金的分配，而如今国外很多大银行的表外业务创造的收入已高于表内业务，金融本质的作用似乎在淡化，而其更广义的作用——服务的作用似乎在增强，这是否显示这样一种趋势——金融的特殊性会逐渐消失，金融业将淹没在服务业中，而不能维持像现在这样重要的位置，亦或者说这只是大银行通过增加经营内容来增加竞争力的手段而已，并没有改变“金融本质”的那一部分东西
     2.既然美国的金融业已经接近充分竞争，是什么致使美国的金融业仍能获得经济利润，是源于对全球财富的掠夺吗？如果其创造经济利润的途径是源于对别国财富的掠夺，那是否说明如果中国的金融业垄断被打破后，而又没有掠夺别国财富的能力，中国的金融业将获得不了经济利润，金融业最终变为“一般”行业。

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汪老师您好！主要想请教一下不完备市场中的风险中性测度问题。
根据资产定价第二理论，在不完备市场中，风险中性测度不唯一，个人不太明白这有什么问题，我的觉得根据第一定理有只要不存在套利就必定存在风险中性测度，那么无论市场完备与否，我们只要找到任何一个风险中性测度不就可以计算出资产价格了吗？主要还是不太明白不完备市场中的困难，还请老师多多指教！

期待汪老师的回复！

汪老师您好：
我想问关于流动性的问题，股票可以通过成交量来判断，但债券市场中怎样应用呢？
由于债券市场主要还是协议价格，但同类债券（相同信用等级，期限等）之间往往会存在利差，其中一部分原因我认为是流动性的考虑，但怎样来衡量呢？谢谢！