交通运输行业2022年度中期策略

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交通运输行业2022年度中期策略
快递：盈利持续修复，重视配置价值
快递迈入产业生命周期的第三阶段——需求增速下行，产能扩张趋缓，行业盈利有望持续修复。从投资角度来看，在去年下半年经历了板块估值修复的贝塔机会后，快递进入上涨行情的第二阶段——经营改善龙头的阿尔法机会。在需求复苏、供应链恢复和旺季催化下，下半年旺季电商快递盈利弹性有望持续释放。
审时：非典型的产业生命周期第三阶段
快递处于第三阶段，盈利有望持续修复。2021年下半年以来，快递行业迈入产业生命周期的第三阶段——需求增速下行，产能扩张趋缓，行业盈利触底回升。不过，与典型的消费品和制造业不同的是，本轮快递企业产能并未实质性出清，而是在强监管政策的托底下，头部企业达成“价格联盟”，实现行业恶性竞争的“软着陆”。我们把这个阶段定义为“快递行业的新常态”，主要特征体现为“一强两弱”：1）行业外部监管环境趋严，2）行业内生需求以及规模效应趋弱。因此，头部快递企业积极调整竞争策略，逐步收缩资本开支，从“重份额”开始“重盈利”。
不过，快递行业第三阶段的非典型性，也是当前市场最大的分歧。在监管部门“政策干预”和头部企业“理性人”的前提下， ...

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关键词：交通运输行业 中期策略 交通运输 生命周期 快递企业